| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月22日 14:28 |
作者： |
张忆东;吴峰;李彦霖;聂清廉 |
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3季度A股市场具备产生修复性行情的较佳时机！
政策面改善：二季度经济加速下行、通胀压力解除，我们判断，三季度政策将早于市场预期而转向，货币政策至少不会进一步紧，财政政策将有望适度放松
资金面改善：6月宏、微观流动性都大幅趋紧，而7月以来资金价格已如期回落，兴业资金面领先指标也出现转好信号盈利预期改善：中报业绩尚可，使得市场对盈利预期的阶段性改善，大盘的下跌已较充分地反映了全年盈利增速的下调。三季度后期关注下半年业绩对不同行业的冲击
投资者博弈关系改善：社保保险等长线资金出现入市信号，基金仓位较低..估值优势在下阶段分析行情时的重要性提升，估值修复性的反弹值得关注
行情路径——先跌深、轰隆（7月初的行情已符合预期），后反弹、震荡！
先跌深。该判断已被市场验证，我们在中期策略曾判断，在融资压力和经济数据的悲观预期下，7月初市场或将进一步调整，低点对应上证指数2243~2341点后反弹。反弹路径私募特别是跨市场套利资金、以及社保保险等长线资金将入场，之后，低仓位基金增持。而反弹过程中有震荡和分化
策略应对——反弹的核心是流动性,防守反击，金融地产为矛;强调时间比空间更有意义
反弹第一阶段，布局地产、金融等，权重板块被过度悲观预期，一旦预期改善即能反弹带动大盘；流动性好，适合大资金重仓进出，是刺破“空军”的利矛反弹第二阶段，向个股流动性好、跌幅较大的部分周期性行业，及基金重仓股蔓延反弹第三阶段，震荡、分化，周期股、中小盘有逢高减持风险，需要耐心辨别真正高增长品种。震荡中，金融地产仍可波段操作。
（具体内容请见附件）
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