| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月30日 13:57 |
作者： |
陈久红;单磊 |
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六月份A股市场窄幅缩量振荡。六月份上证指数大部分时间在2500～2600点区间内波动。虽然外围股市普遍反弹，但上证指数一直是低位振荡，没有走出颓弱的窄幅振荡局面。我们认为，在4月中旬至6月间，政府对房地产市场采取的是持续严管态度，舆论上的种种严控压力也始终悬挂在上，没有丝毫的放松，这是A股市场始终保持低姿态的主要因素。加上农行的IPO、政府对药品行业的管理等也增加了A股市场的压力。
两大民生行业的表现。一是医药生物行业。截止6月21日，医药生物业跌幅高达-8.52%，这主要是受政府6月11日颁发的《药品价格管理办法》（征求意见稿）的影响。意见稿中透露出政府治理高药价的决心很大，由此导致医药类股出现整体性沉压，加上医药股的整体市盈率在A股市场中偏高，因此在政策的利空下出现了较大的跌幅。二是房地产业经历了一轮大幅下跌后出现了反弹，涨幅6.59%，属超跌反弹性质。
上市公司2010年最新盈利预测值较好。七月份将进入2010年半年财报披露期。
由于现在行业分析师对上市公司业绩跟踪研究密切，越接近披露期的盈利预测越接近实际值。根据WIND统计显示，六月份以来沪深300在2010年的预测盈利增速在24.5%，截止到6月22日的数据是24.54%，是年内较高的预测值。这表明，对2010年的业绩预测并没有出现前期投资者所担心的调低情况。
接下来一段时间内货币政策紧缩节奏继续强化的可能性较小，甚而可能有所放松。理由：一是公开市场操作中净投放的周数在增加。二是汇率的升值本身属紧缩措施，在此基础上再采取加息等紧缩货币政策的可能性减轻。三是农产品价格指数持续回落，生产资料价格指数也同样连续数周回落。四是货币供应量增速继续回落，前期的紧缩政策效果已经显示，使得接下来继续加强紧缩的概率在下降。
七月份，一级市场的总融资量将较六月份继续增加，但主要压力已前移。这主要是因为农行的发行，兴业证券在6月25日过会后预计发行2.63亿股，不过我们认为其发行造势已久，给市场造成的心理压力已提前，接下来的冲击时间会较短，但程度不确定。
趋势判断：虽然A股总体弱势格局难以根本改变，但将脱离窄幅振荡格局，阶段性反弹可期。制约反弹高度的不确定性因素：欧洲银行压力测试情况以及对危机采取的进一步措施等。
行业配置：在当前相对比较弱势的市场环境和格局下，务实的选股思路和行业配置建议是关注具有中报业绩释放以及即将进入景气周期或销售旺季的个股、行业与板块。通过结合自上而下和自下而上的分析，我们重点推荐7月份的超配行业为航空运输、铁路运输、高速公路、机场、铁路设备、纺织服装、造纸印刷、电子元器件、旅游等板块。我们期待这些板块在7月份乃至三季度会有较好的市场表现和相对收益。
（具体内容请见附件）
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