| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月09日 15:02 |
作者： |
郑峰 |
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报告摘要：
事件：证监会、上交所、上海金融服务办等各方表态来看，国际板有望于年内推出，专家建言国际板推出应考虑B股问题，市场预期B股并入国际板概率大。
B股——被边缘化的市场无论从总市值、流通市值还是日均周转率来看，B股市场相对于A股市场都是凤毛麟角。中国B股市场作为人民币资本项目尚未自由兑换约束下通过境内资本市场筹集外资的审慎性制度安排，随着经济和制度的演变，B股市场所发挥的融资功能越来越弱化，市场的流动性越来越差，处于边缘化的尴尬境地。B股市场的历史遗留问题亟待解决。
国际板推出或提供B股市场改革良机，带来结构性重估机会历史上，B股市场的每一次上涨都伴随着制度变革或是制度变革的预期。随着创业板、融资融券、股指期货等创新制度的接连推出，国际板和B股改革进入管理层市场体制改革日程安排。近期关于国际板有望在年内推出的预期越来越强烈。我们认为B股市场并入国际板的概率较大，国际板的推出为解决B股的历史性问题提供了良机。B股市场若并入国际板将重新激活B股市场，降低市场的流动性溢价、制度风险溢价，出现结构性的重估机会。
高折价低估值提供足够的安全边际从过去5年的历史数据来看，不考虑ST股，B股的历史平均折价率为45.6%。
当前B股的平均折价率达到53.12%。市盈率来看，上证B股、深证B股2010年动态市盈率分别为12.58倍、10.22倍，均低于对应的A股市场的估值。
布局B股正当时潜在的制度变革预期、高折价提供的安全边际、潜在的回购可能以及人民币升值所带来的人民币资产的吸引力，使得目前布局B股具备一定的可行性。方向上，我们认为同样应该遵循A股市场大消费加新兴产业的投资思路，规避政策调控的重点行业，综合考虑折价率、估值以及潜在的回购能力等因素，推荐以下组合：海航B股（900945）、晨鸣B（200488）、一致B（200028）、友谊B股（900923）、小天鹅B（200418）、东信B股（900941）、南玻B（200012）、粤照明B（200541）、宝信B（900926）、双钱B股（900909）。
（具体内容请见附件）
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