| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月02日 15:50 |
作者： |
徐一钉 |
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1、5月份央行年内第三次上调存款准备金率，上调0.5个百分点。在银行、地产等权重板块拖累下，股指继4月之后再次出现深幅调整。
2、经过前期的一系列严厉的宏观调控，6月份可能会成为政策的传导和观察期。近期相关领导人接连表态要防范多项政策叠加的负面影响，各国应该继续坚持刺激经济举措，也表明政府对于经济下滑的担忧。
3、由于信贷受控，银行加大债权投资力度，而目前长债收益率普遍较高，于是出现了“以短养长”的盈利模式，即以拆借的短期资金，循环持有长期债券，以博取较高的收益率，因而造成了短期资金结构性趋紧的状况。
4、随着大量上游产品变得可以比较容易的投机（例如期货品种的丰富和开发），以及信息和资金流动变得更为通畅和便利，特别是许多物资从国家控制到转为市场控制，我们可以越来越多的看到价格压力先从上游开始的情况，而不是从下游传导到上游的传统模式。因此，仅仅躺在产能过剩上而忽视通胀压力是比较危险的观念。
5、2481点反弹以来，全部A股、沪深300、中小板、创业板的日均换手率依次为：1％、0.51％、2.89％、7.84％。全部A股、沪深300交投低迷，意味着A股向上反弹空间很有限。预测未来一个月上证指数的主要运行区间在2300至2700点之间。
6、从投资策略的角度讲，目前市场处在一轮大的调整周期中的一个平台整理阶段。6月投资者可在市场震荡过程中谨慎参与反弹。中国农业银行IPO已进入倒计时，为保证中国农业银行IPO顺利发行上市，预计其发行前A股市场将出现一段政策真空期，这也为投资者参与反弹提供了较好的政策背景。
7、我们的观点：在这轮调整反弹中，继续呈现“蓝筹股止跌，题材股唱戏”，小市值股票表现将强于大市值股票，以新疆和西藏为代表的区域规划、战略新兴产业是反弹中的两条主线。一旦战略新兴产业、新疆和西藏等区域规划板块走弱，A股市场将再次考验2481点的支撑。
（具体内容请见附件）
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