| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年05月14日 15:39 |
作者： |
投资策略研究小组 |
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策略观点：
经过前几周的急跌，A股市场周四出现反弹，我们认为本次反弹属于技术性超跌反弹，市场估值虽然进入投资安全区域，但是政策面尚不支持市场底部的全面确认：
第一，地产政策依然趋紧，征收房产税符合改革发展潮流。从世界发达国家的经验来看看，物业税占地方财政收入比例高达70%，是未来解决国内地方政府过度依赖土地出让金的一个重要途径。目前配合治理高房价所推出这一税种符合各方利益，但是对房价和房地产投资将造成负面影响。
第二，国务院发布36条意见鼓励民资进入未禁止行业，该意见被市场解读为刺激市场反弹的政策，但我们认为该意见虽然从长期看有利于提升垄断行业的竞争和效率，有利于刺激民间投资、提升全社会资金利用效率，促进经济良性发展，但另一方面，在经济转型的大背景下，鼓励和引导民间资本进入包括基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技工业在内的成长空间相对有限的产业领域，是否比鼓励民间资本进行产业和技术创新、进入新兴产业更有效？同时，垄断行业的竞争是否会使这些行业的利润空间下降？这些问题都有待观察和探讨。该意见与当前经济运行中的地方投资过热、通胀压力上升、贸易摩擦上升、产业转型成本压力大等主要问题均没有直接的关系，无法构成市场持续上涨的动力。
第三，通胀压力上升与贸易摩擦上升两大问题最终将以加息和升值的途径来解决。这两项政策将加大市场不确定性，另外其可能后果即热钱的大规模流入，将导致货币政策执行难度加大，也将影响到市场波动。
综上所述，我们认为当前的政策环境仍不足以支持市场底部的确认。进一步确认，需要密切关注地产、货币、汇率政策的变化。但从估值来看，目前市场已经进入相对安全的中长期投资区域。
（余晓宜）
行业配置：
建议关注三条主线：（1）前期超跌品种，如保险、地产等；（2）通胀主线，包括农林牧渔、黄金、公用事业、医药、零售等；（3）新兴战略产业，涉及到新能源、新材料、新医药、节能环保和信息技术等领域。（4）投资增长高度确定的品种，包括铁路设备和军工机械。
推荐上市公司更新5月13日新增：北京银行（601169），中国人寿（601628）；调出：*ST高陶（600562）。
（具体内容请见附件）
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