| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月11日 14:30 |
作者： |
张帆;徐伟民 |
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Hurst指数为资本市场分形理论中定量描述时间序列长程依赖性的一个指标，最初由水文学家Hurst在1951年提出。计算一个时间序列（例如股指）的Hurst指数，可以对该时间序列的趋势进行判断。（详见附录）
对于判断股指走势最为有用的是Hurst指数的性质一和性质二。
性质一可以告诉我们前期趋势什么时间结束，性质二则可以告诉我们新的趋势什么时间形成，以及新趋势的方向。
性质一：应用到对上证指数走势的判断上，Hurst指数意味着只要H值落入0.5以下区间，都表明股指的前期趋势即将结束，股指开始进入区间整理阶段。在这一阶段中，市场可能开始构筑顶部（底部），也可能只是上升（下降）中继。具体的研判要结合性质二。
性质二：Hurst指数徘徊于0.5以下区间则意味着新的趋势尚未形成，而Hurst指数如果重新从0.5以下区间有效回升至0.5上方（非短暂停留），则表明新的市场趋势已经形成。如果股指在HURST指数从0.5以下区间回升至0.5以上区间的过程中，与前期走势反向，则市场的拐点（顶点或底点）出现。这意味着前期上升的市场可能转为下降；而前期下降的市场可能转为上升。如果股指在HURST指数从0.5以下区间回升至0.5以上区间的过程中，与前期走势同向，则表明方向相同但级别不同的新一轮上升（下降）
趋势再次展开，那么此时Hurst落入0.5以下区间只是股指走势的一个停留（驻点）。
计算Hurst指数需要一定数据量，所以这里我们使用了高频数据，我们把用高频数据计算出来的Hurst指数称为高频Hurst指数。
图1很好的印证了我们观点，可以看到高频Hurst指数每一次触及0.5及以下区域，上证指数都处于特殊点（顶点、底点或驻点）。
目前，高频Hurst指数值已触及0.5，意味着股指短期下降趋势结束。需要注意的是目前高频Hurst指数值虽然有所回升但仍在0.5附近徘徊，意味着新的趋势尚未形成或尚未稳固，我们会持续跟踪该指标的最新变化，及时更新对上证指数的走势判断。
（具体内容请见附件）
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