| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月29日 14:31 |
作者： |
鲍松柏 |
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2009年推动资本市场的外因主要是经济回暖和流动性宽松， 而内在原因是上市公司业绩回升。基金市场的强劲表现主要得益于股市强劲反弹；债券型基金发行数量和规模不断萎缩，发行份额全年仅 426亿。
数据显示全年股票指数型基金净值增长居各类型基金之首。全体非货币型基金持股仓位整体上升，偏股基申购环比转正，债基连续三个季度净赎回。偏股基金持股估值水平连续 4个季度上升，基金通过分散化策略降低持股集中风险。
2010 年基金市场表现将随股市宽幅波动，整体收益预期相比年应当降低。基金的发行仍以偏股类基金为主，发行规模受制于阶段性市场表现。我们的 A 股策略认为 2010 年 A 股市场的合理波动区间为 2600-4000 点，在经历了 2009 年大幅上涨后，2010年市场全年表现以震荡为主；债券市场将明确步入下行通道，但在部分品种上局部存在机会。
基于对资本市场的研判，2010年仍以投资偏股类基金为主。建议选择可灵活调整股票仓位的混合型基金，并且根据未来季报所披露的行业持仓，阶段性地选择倾向于较高比例配置景气行业的基金；相对低估值指数基金可持有，波段投资高波动特征指数基金；
封基分红前，可买入年度收益较高，尚未分红，折价率有吸引力的基金；分红后，我们以封基的平均折价率的宽幅波动，以及封基的行业持仓特征作为买入卖出的依据。杠杆式封基中的同庆 B由于折价率较高，中长期具有一定的安全性；瑞和小康和远见的价格取决于对未来市场一年的收益预期，在不同的收益预期下，持有小康或远见者能得到不同的杠杆收益。目前瑞和 300整体折价，配对转换机制推出前显现套利机会。
2010年债基和货币市场型基金仍是良好的阶段性避险工具。 持有高信用评级、有担保的企业债和持债组合久期较短的债基，具备一定的防御作用。按照历史收益率，组合平均剩余期限和融资杠杆比重等因素来分析，我们认为易方达货币 A，海富通货币是较好选择。
（具体内容请见附件）
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