| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年11月17日 15:35 |
作者： |
张翔 |
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核心观点
重要事件：周一上证指数放量大涨2.74%，突破3200点关口，收于3275.05点。采掘、黑色金属、有色金属、房地产和金融服务行业领涨。
1、升值预期显著增强，热钱流入压力加大由于美国经济复苏的基础仍显脆弱，因此在较长时期内仍将维持宽松货币政策。特别值得关注的是，美国期望推动出口来为扭转经济失衡状况，并且很可能将此确立为长期国策。这些因素决定了美元趋弱格局很难改变，进而导致人民币升值预期逐步增强。6个月NDF所隐含的升值预期已由10月初的0.8%上升至上周末的1.5%。可以预料，未来我国所面临的热钱流入压力将有增无减。
恒生指数创出反弹新高，以及游资炒作B股市场，均折射出海外资金对人民币资产的追逐。从周一市场来看，在奥巴马访华的背景下，煤炭、有色、地产、金融、航空等升值主题类板块均表现强势，同样反映出升值预期趋于升温。
2、通胀预期渐增；资金活期化趋势显现10月份CPI与PPI降幅继续收窄，市场普遍预计11月CPI将转正。明年即便CPI涨幅有限，这也仅仅是因为其权重设计不合理。由于输入性通胀压力加大，房价、房租持续上涨，资源价格改革推进等多方面因素，居民所感受的真实通胀将明显增强。
10月份虽然新增信贷大幅放缓，但M1增速加速上升，达到32.03%，而且M1与M2增速之差由9月的0.2个百分点上升至2.6个百分点。资金活期化趋势进一步显现，在反映经济活动趋于活跃的同时，也意味着A股市场的流动性受到支撑。
（具体内容请见附件）
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