| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月23日 14:14 |
作者： |
廖庆 |
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虽然2009年上半年A股股票市场成交活跃，指数呈现出震荡上行的态势，但是由于权证数量的减少，权证市场日均成交量与日均成交金额双双出现大幅下滑。
对权证市场中17只权证2008年下半年和2009年上半年日均换手率进行统计，发现日均换手率大幅超过2008年下半年的权证全部为已到期权证，日均换手率与2008年下半年基本持平的大多为近期即将到期的权证，日均换手率小于2008年下半年的大多是距离到期日较远的权证。这说明，一方面，权证过高的估值和有限的投机空间制约了权证市场的交易，导致权证成交清淡，换手下降，气氛相对不大活跃。另一方面，即将到期权证的炒作成为权证市场关注的焦点。
我们认为造成权证市场缺乏吸引力的原因有以下2个方面：1、权证市场规模逐渐减小。2、整体过高的溢价率制约了权证市场的交易。上半年权证市场成交金额的大幅萎缩预示着权证市场下半年整体仍可能较为低迷，下半年权证市场整体溢价率仍会以下跌为主，但是由于整体市场环境的变化，个别权证仍将出现投资机会。
各国政府采用宽松的货币政策为市场注入了大量的流动性，随着经济渐渐企稳，市场过多的流动性会为日后经济复苏埋下隐患。随着经济的好转，投资者对通货膨胀的预期也逐渐增大。在通货膨胀预期下，大宗商品价格已经出现了一定幅度的上涨，考虑到经济的稳定，流动性在短期内不会出现大幅下降，在这种背景下，通货膨胀预期下的受益权证成为我们关注的焦点。
建议投资者在下半年可重点关注通货膨胀预期下的受益权证：江铜CWB1和宝钢CWB1。
（详细内容请参阅附件）
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