| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月28日 14:27 |
作者： |
陈文招;赵建兴 |
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短期市场将面临季报风险、小盘股及题材股回调、信贷扩张放缓、经济结构性调整等压力
近期部分公布季报低于预期的公司大幅下跌，而本周季报压力明显。银行板块季报负增长将对蓝筹板块短期产生压力。历史经验表明，业绩复苏将慢于经济复苏和价格反弹，预计上市公司业绩下半年才会比较理想。
小盘股题材股估值调整压力明显，赚钱效应一旦失去可能加剧资金流出。
考虑到如果今年信贷过高明年信贷增速将难已为继，以及银行资本充足率的要求，我们预测信贷投放将面临拐点，短期而言大量票据融资将陆续到期，中期而言货币政策将会逐渐回归到适度宽松的货币政策。
经济结构性调整压力实际上仍然存在。4月份建筑用钢产量创出新高，然而价格几乎创出新低。房地产销售出现回落迹象，拿地开发扩张仍然疲弱。可能还需要经历量价回抽企稳的巩固过程之后，消费者、开发商才会表现出持续性更强的购买、投资意愿，经济的内生增长动力才将明显转强。
美国银行盈利有水分，美股近期存在调整压力由于美国财会标准委员会（FASB)放松了对公允价值会计准则的使用管制，金融机构拥有更多的利润调节空间。投资者将发现其盈利水分。
之前很多机构在美国国际集团（AIG）的赔付中受益匪浅仅（几家大型银行就获得超过500亿美元的资金）。如果金融市场趋于稳定，这种补偿难再预期；而如果金融市场再现动荡迹象，投资者信心将再受考验。
我们认为美股近期存在调整压力，市场将会纠正前期因不了解盈利质量产生的涨幅，或需适度回抽确认底部。
短期调整概率较大，但资金推动趋势未变，中期趋势仍可看好
整体而言，短期内市场面临几方面压力，继续调整的概率较大，建议投资者及时降低对绩差股的配置，保持适度仓位。
今年流动性整体充裕下中期趋势仍可看好。我们认为可持续的流动性释放需要经历两个过程：贷款增速提升和存款增速下降。目前还只是处于第一阶段，即贷款增速提升导致流动性释放；流动性释放的第二阶段是物价指数见底回升后存款增速下降即金融脱媒促成的。
本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注报喜鸟、双汇发展、锦江股份、恒瑞医药等，这也契合近期市场对于消费类行业关注度的提升。(具体内容请见附件)
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