| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月28日 14:25 |
作者： |
李彦霖;张忆东 |
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IPO未必是行情终结者。预期中越恐怖的打击，成为现实时冲击力越小。
06年6月，股改后第一支新股发行，也令市场短期震荡，但跌幅不到10%，调整时间仅1个月。现流行的三种发行改革方案对二级市场有利。
——“市值配售”，吸引大量长期游离在一级市场的打新资金进入二级市场，为二级市场提供资金增量，而非分流；——“帐户摇号”，降低机构的中签率，询价结果可能较以往低，促使二级市场参与新股的收益提高，推动二级市场发展，避免新股发行前大量资金冻结造成二级市场和货币市场大幅波动的情况；——“人手X股”，同帐户摇号一样，甚至更大地调动中小散户的投资热情，降低机构中签率。
从资金供给看，风格未必能成功向大盘股切换。建议在小盘股估值溢价偏高时，关注流动性较好的中盘股。小盘股充分调整之后，可能再度成为焦点。
——目前的资金结构与530前后不同，基金的规模没有明显增长，甚至由于投资者解套赎回的操作，规模有所缩小。
——更进一步，基金等机构投资者对大盘股的控制力也在削弱。由于大量限售股进入流通期，基金等机构投资者持股比例在缩小。对于2007年中期报告和2009年一季报，大部分基金重仓股的机构持股比例都大幅缩水。
在政策红利、流动性充裕、宏观数据改善等行情驱动力还没有完结的判断之下，我们依然看好A股行情，行情仍有上升空间，并将进入泡沫区。
沿着受益经济复苏的行业和政策红利的主线，结合估值，建议持仓结构转向可选消费（旅游酒店、商业、食品饮料、家电、房地产、信息服务、出版传媒等）、金融（证券、保险、银行、信托）、新的经济增长点（信息科技、新能源、现代服务、生物医药等）、区域热点（上海世博倒计时一周年等）。
风险提示：猪流感演变为类似SARS冲击的可能性。(具体内容请见附件)
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