| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年04月17日 14:08 |
作者： |
国泰君安策略团队 |
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目录与摘要：
一：近期策略观点最近，趋势投资尤为流行，引起众多投资者兴趣。问题是，趋势终有反转之时，我们无法准确预料何时趋势会发生逆转，但07年的惨痛教训还历历在目，我们虽然是股市的乐观派，但在上证到达2500点的上半年合理目标价之后，我们在2季度策略中显得谨慎，再度成为股市“少数派”。
首先，我们对宏观经济年内复苏抱有信心，空前政策刺激下的中国经济很可能率先复苏，但不少投资者对中国经济复苏路径过度乐观。
从98年经验来看，从先行指标触底反弹到业绩触底反弹中间整整隔了1年时间。
其次，在没有业绩的支撑下，我们怀疑估值提升行情能否一直持续。从A股历史来看，估值提升一般都伴随着净利润增速的同步变化，显著的例外是07年3季度，后来的走势证明这一背离酿成A股历史上最大的股灾。
最后，我们认为目前上涨动能还没有结束，持有或许仍是当前的现实选择。我们认为2季度股指可能冲高回落，但4月份，A股流动性依旧十分宽裕，尤其是基金发行进入小高潮，而IPO难以快速重启。
从A股历史估值分布上看，目前A股估值提升的概率超过7成，“卖出”似显太早。
二：近期选股思路在策略月报2B中，我们认为在政府主导色彩浓厚的“东方式经济复苏”开始阶段，整体经济很重要的特征就是宏观暖微观冷，反映在企业业绩上，就是会出现增量难增利的情况。
最近，我们各行业2季度策略陆续发表，一些业绩确定性强的行业值得关注。通信行业研究员提供了不少子弹，比如中兴通讯、国脉科技、中天科技、拓维信息、北纬通信。家电行业超配空调，推荐了格力和美的电器。造纸和航空业调高了行业评级，推荐了太阳纸业、博汇纸业、中国国航等。煤炭研究员看好的品种是西山煤电、大同煤业、开滦股份、国投新集，以及业绩稳健组合：中国神华、盘江股份、兰花科创。电力推荐是国投电力、深圳能源、国电电力、华能国际、华电国际，另需关注主题性机会，如九龙电力、川投能源。电子元器件行业的投资逻辑基本上沿着两条主线进行，一条是与新产业有关的主题性投资机会，一条是与订单恢复有关的业绩弹性机会。可关注包括航天电器、中航光电、证通电子、横店东磁、广州国光、生益科技、莱宝高科、法拉电子、大族激光、超声电子、华微电子等。
（详细内容请参阅附件）
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