| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年04月01日 14:41 |
作者： |
屠骏 |
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宏观流动性：依旧充裕我们预计3月份信贷投放的绝对数量会有所下降，但仍然会保持至少8000亿元的规模。同时在季节性因素消失后，3月份央行在公开市场上的回笼力度减弱。预计3月份M1同比增长11.4%，高于2月份的10.87；M2同比增长20.5%，与上月的20.48%基本持平；两者的缺口进一步缩小，交易性货币增长较快，国内市场的宏观流动性继续保持充裕。
对前期预期的修正：美国经济亮点闪现、投资高增长仍可维持好于预期的数据明显改善了市场此前的悲观预期，这从美股市场的近期表现可以看出。综合考虑美国系列经济刺激措施以及其在国际金融体系中的地位，我们认为美国会先于日本和欧元区走出经济衰退。国内去年11月份公布4万亿投资计划，三个月后就效果显现，预期投资反弹的时间窗口提前将使市场对投资保增长的效率重新做出评估。
业绩底部：即将得到数据支持上市公司08年业绩下滑的主要源头在2008年第四季度。我们预测08年四季度净利润同比增幅-40%-42%，08年净利润同比增幅-4%--5%。09年一季度利润增速环比将有所回升。银行业09年1季报将呈现年内最低的利润同比增速，约为-15%，之后才会逐步回升至全年的3%左右。
市场趋势：重心上移是主调结构性通胀预期的出现使得股票投资的收益诉求趋于上升，这将增加股票资产的潜在投资需求。流动性充裕弥补了估值动力下降的负面影响。就4月份市场运行基调而言，在业绩底与交易活跃的双轮驱动下，重心上移可以预期。
投资策略及建议：4月份建议采取调整仓位、主动出击热点的相对积极投资策略。重点把握年报、季报披露过程中的结构性价值发现亮点，以及各类主题投资机会。通胀预期的长久性与短期过于强劲的价格上涨之间的矛盾，将使得资源类个股在4月份存在分化的可能，注意回避其中的结构性风险。4月份我们将运用“交集策略”的行业配置方法。超配：化肥、建材、通讯设备、软件行业；标配：房地产、医药、机械设备、电力设备行业。主题投资重点关注区域经济振兴、产业振兴规划细则、新能源、结构性资源价格重估。(具体内容请见附件)
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