| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月23日 13:42 |
作者： |
张帆;吴炳华 |
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上周我们坚持市场在时空调整到位后将出现反弹的判断，市场的走势基本与此吻合，沪深两市出现持续五天的连续上扬，金融、地产、有色、煤炭和钢铁等行业轮涨助推市场有效突破2200点关口，同时量能出现有效放大，量价配合理想。沪指上周大幅度上涨152.24点，幅度为7.15%；深市上涨777.77点，涨幅高达9.80%。成交量均较上周显著放大，沪市成交量为5705亿元，较上周4112亿放大近40%；深市成交量为3009亿，较上周2075亿元的成交量也放大超过40%。前半周金融、地产出现较大的上涨有效封杀了市场下跌的空间，而后半周在有色金属、煤炭等资源类板块的大涨的推动下市场出现持续上涨的势头。
与此同时经济数据的利空处于真空期，早已公布的经济利空数据兑现后对市场的心理冲击已经基本消除，加之外围市场依然保持强势，因此众多的积极因素导致上周市场放量连续上涨。对于本周我们认为减息预期依然对金融特别是银行股构成短期利空，上周周四、周五银行股持续弱势表现是这种预期的体现。
而大宗商品价格在美国“开动印钞机”的政策刺激下可能持续上扬，因此有色和煤炭依然维持震荡上扬态势。综合考虑两者对市场的影响，我们认为本周市场可能进入急涨后的强势震荡，但对于当前的反弹态势我们依然认为可能延续，所以对于本周我们策略是维持相对较高仓位，适当参与短差操作，建议投资者最低仓位在40%，而最高仓位则可以达到80%。同时建议投资者高抛低吸的参考价为2320和2240点（沪指）附近。
前期公布的大量宏观经济数据喜忧参半，我们认为短期内基本面的利空随着进出口数据的公布已经基本释放完毕，后市有望出现震荡向上突破的行情。从本月已经公布的数据来看，尽管CPI首次落入负值区域，但该数据早在市场预料之中，且好于预期。2月份的新涨价因素高达0.9%，这意味着中国的通缩进程可能相当短暂，下半年CPI增速有望重新回到4%左右的区域。而投资数据则表现令人惊喜，高达26.5%的增速水平已经达到了08年上半年的最高值附近。增速出现明显提高的行业包括：煤炭、铁路运输业、电力热力供应公共服务业、批发零售业和建筑业，但房地产投资表现低迷：未来投资能否稳定在高位仍需视房地产投资的表现而定。尽管进出口数据仍然表现糟糕，但已经在市场预料之中。上周美联储购买国债向全球注入流动性的举措推动了美元急促的贬值，导致全球大宗商品市场价格的上涨，并全面激活A股的有色、黄金、煤炭等资源类股票。短期内该类股票回调整固后仍有进一步上行的空间。而M2增速和新增贷款等数据作为领先指标继续向好，市场流动性十分充裕。最后，海外市场的反弹仍在延续，虽然短期有技术见顶的迹象，但未来仍能维持箱体整理的格局：前期的单边下跌态势已经改善，也有利于A股进一步震荡上行。
从技术面角度看，市场展开的二次反弹有望延续，但是由于连续五天的上涨已经堆积了较多的短期获利盘，短线投资者可能会冲高卖出，这将对市场的持续大涨形成压力，因此本周市场将以强势整理为主。
首先，技术形态看上周已经放量突破前期的技术颈线2220点附近（沪市），因此市场反弹态势将延续，回调确认的地最低点应该在这一点位附近，而上行则存在前期下跌时的向下跳空缺口2317点一带，这一点位存在技术阻力。其次，从市场的各项技术指标看市场依然有望出现短期的强势整理，短期的KDJ和RSI已经进入超强区80-100之间，短期有技术整理的需要，而市场之所以依然维持强势是因为多数指标刚刚从中性进入强势区间，包括ADR和MACD在内的技术指标均保持良好的上行态势，技术指标显示市场进入强势整理的概率增大。最后均线系统和量价配合也显示当期的市场依然还有上行的空间，市场刚刚放量突破2220点一带的颈线压制，而均线系统已经全部成多头排列，因此市场可能经过短期的强势震荡整理后依然有持续反弹的势头。我们认为市场经过本周的强势整理之后有望挑战本轮反弹的高点，未来创出新高的概率依然较大，因此本周虽然可能出现强势震荡，但依然建议投资者适当保持较高仓位。
09年的前两个月德邦资产组合的累计的整体收益率强于大盘7.42%。进入三月份后市场持续震荡反弹，截止3月20日德邦超额收益组合和价值稳健组合本月分别上涨11.55%和11.65%，相较于沪深两市同期分别上涨9.50%和13.62%，仍然稍强，但由于组合中两个有色股在上周五没能交易影响受益。在3月份剩下的7个交易日里我们认为德邦资产组合依然有望超越大盘整体涨幅。依然建议投资者紧跟德邦策略，重点关注德邦资产组合品种。
(具体内容请见附件)
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