| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月10日 14:15 |
作者： |
李先明;郭艳红 |
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1、美股持续下跌，标普500指数成分股估值不断创阶段新低。从市场信心变化看，上周VIX和TED指数重新回升，显示美股的波动风险以及投资者对风险的厌恶程度重新升温。
虽然投资者对A股市场的信心依然稳定，在政策利好刺激下，A股估值也继续回升，但在全球资本市场继续动荡的背景下，A股市场能否走出持续行情，仍需观察。
2、在A股持续表现强势背景下，近期AH股溢价指数不断走高，而且A+H个股当中，目前也已经没有折价的公司。如果外围市场继续动荡，我们预期，A股相对H股溢价不断走高的事实，将一定程度上制约A股后续的向上空间。
3、我们预期，政府政策的方向仍是市场活跃的契机所在。在国家不断推出新的经济刺激方案，以及信贷超预期增长等因素刺激下，A股投资者的信心和参与意愿继续回升。
积极的政策仍有望给本周A股市场带来“政策行情”。但市场的上升空间和持续性，一定程度上将受到政策利好的力度，以及外围市场表现的影响。
4、目前市场对“两会”的政策利好预期依然充满期待，使得诸如房地产、家电、农业和医药等政策受惠板块，在近期仍有望表现活跃。但从估值和盈利政策预期的角度来看，目前没有任何一个板块处于“高增长、低估值”区间，反映从估值的角度来看，持续反弹之后，大部分行业的中长期投资价值开始受到一定削弱。
A股与全球主要市场的估值比较
美股持续下跌，标普500指数成分股估值不断创阶段新低。从市场信心变化看，上周VIX和TED指数重新回升，显示市场的波动风险以及投资者对风险的厌恶程度重新升温。虽然投资者对A股市场的信心依然稳定，在政策利好刺激下，A股估值也继续回升，但在全球资本市场继续动荡的背景下，A股市场能否走出持续行情，仍需观察。
A股市场估值分析
1、A股估值变动趋势
沪深300指数的市盈率和市盈率均运行至估值趋势线中轨附近。如果政策面没有再给市场带来更大的惊喜，从技术的层面判断，我们预期A股估值在趋势线附近将难免面临一定程度的压制，能否有效向上突破，仍需观察。
(具体内容请见附件)
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