| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月03日 14:36 |
作者： |
桑俊;李军 |
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09年以来沪深300上涨17.76%，上市公司市值相对较小的深综指涨幅更是达到19.12%。从全球主要证券市场的估值水平来看，沪深300动态市盈率和市净率仍然位于前列。
2月证券市场冲高回落，鉴于大盘蓝筹仍然维持低位，而且部分行业内企业盈利开始转暖，我们认为市场深幅调整的可能性不大。在流动性充裕的背景下，3月市场相对于2月可能会出现风格转换，市场热点将转向有基本面支持的盈利确定行业。
从信贷投放与固定资产投资之间的历史相关性来看，固定资产投资大约滞后信贷增长6-7个月，因此我们判断企业大规模受益于政府刺激政策应该会集中在第二季度。不过，目前与政府基建投资相关的行业已经开始有所复苏，其日常经营活动有所回暖，但是从我们的持续跟踪来看，其中一部分行业盈利复苏还是受困于新增产能和相对产能的过剩，行业盈利的高速增长短期难以再现。
3月初“两会”的召开将落实和细化前期政府所公布的一系列政策措施，进一步贯彻中央政府关于2009年“保增长”、“促内需”、“调结构”的根本基调。根据政府“两会”历年的政策指向，我们认为“医改”和“农业”新政策的出台会带来一些行业的投资机会。
我们降低了部分强周期行业的配置，提高了受益于政策刺激以及“促民生”相关行业的配置。其中，我们调低有色金属至低配，调高机械和医药行业至超配。
(具体内容请见附件)
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