| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月26日 16:21 |
作者： |
|
| |
下周起，全国人民代表大会（十一届全国人大二次会议）和中国人民政治协商会议（政协十一届二次会议）（简称“两会”）将陆续在北京召开，
回顾2008年两会，虽然当时认识到了次贷危机对中国经济的负面影响，但对次贷危机演变为全球金融危机的估计不足，导致两会在宏观经济政策方面，主要是延续了07年底中央经济工作会议制订的“双防”——防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的宏观调控任务。正是着眼于“双防”的目标，两会上明确指明了2008年要实行稳健的财政政策和从紧的货币政策。
此后急剧恶化的全球经济导致在08年两会后中国的宏观调控基调也经历了重大转变。在08年7月25日的中央政治局改变为“一保一控”——保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨。再到9月货币政策的松动表明政策转向“保增长”，但是直至08年11月9日的国务院常务会议，才正式宣布对宏观经济政策进行重大调整，提出“保增长、扩内需”，同时，财政政策从“稳健”转为“积极”，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”，并公布了今后两年总额达４万亿元的庞大投资计划。在之后的中央经济工作会议上，这一基调被完善为“保增长、扩内需、调结构”，当前的中国经济受全球经济衰退的影响正面临着多年来最为严峻的压力，从１月份整体经济与各行业情况来看，目前中国经济仍然处于下行中。因此，09年两会的召开更值得关注。分析各地方政府两会主要内容，我们看到“保增长、扩内需，调结构”是各地两会的基调，而“民生、就业、医疗、住房、食品药品安全、三农、中小企业、环保节能”等方面也频现于各地两会。
我们认为“保增长、扩内需、调结构”从长期来看三者是统一的，这意味着中国经济通过结构调整，从传统的依赖投资和出口推动经济的模式，转向以国内消费为主的更可持续的模式。但是短期内为稳定就业，必然是以“保增长”为主，通过“保增长”来实现“稳定与和谐”将是中央和地方政府的主要工作，从4万亿财政投资到目前陆续推出的产业振兴规划无不围绕着这一目的，这也将成为今年两会的重点，就当前中国经济的形势来看，为了实现“保增长”的目的，不排除政府加大财政投资力度，推进区域振兴规划的可能性。
“扩内需”一直是中国政府强调的一点，但在近几年中国经济发展过程中，扩大内需主要是依靠投资的增长来实现的，政府一直强调的扩大消费的目标未能完全实现，导致国内消费对经济的拉动作用小于投资。这与中国经济近年来快速发展过程中收入分配结构向国家和企业倾斜、社会保障不健全有密切关系。央行《二○○八年第四季度中国货币政策执行报告》明确表示，“着力扩大消费需求特别是居民消费需求，努力消除制约消费的制度和政策障碍，逐步提高消费对经济增长的贡献率”，“短期内可首先考虑针对农村低收入户、中低收入户和城镇低收入户的消费鼓励措施，如增加补贴提高收入、扩大消费信贷等，对消费产生直接拉动作用;中期来看，提高城镇中等收入居民消费应是鼓励消费政策的着力点；长期来看，改善社会保障状况以及改善国民收入分配结构、缩小居民收入差距是促进消费增长的根本之路”。
我们认为，虽然从持续扩大内需，转变经济增长模式的角度来看，长期中消费的增长，要求国民收入分配结构的改善和社保、医疗等制度的完善。在当前国内经济不景气的背景下，立即推行这些政策的难度较大。但是，短期内通过政策行为刺激消费，的确可以起到扩大内需的目的。因此，我们认为两会期间对刺激消费、扩大内需的讨论将是一个重点，据近期媒体报道，商务部等相关部门已经对一些地方政府发放消费券的行为进行了调研，研究报告的具体内容将在全国“两会”上进行讨论。同时，关于延长现有法定假期（例如延长春节假期等等）、刺激服务性消费的讨论也可能在两会上进行。
第三，我们认为在经济下行时，就业问题也将是今年两会的一个重点，特别是2000万失业农民工的问题，这不仅关系到社会稳定，也关系到“扩内需”能否实现。我们认为，在这一点上政府将继续增加财政对农村和农民的转移支出。
从近日召开的中共中央政治局会议内容来看，“大规模增加政府投资,大范围实施调整振兴产业规划”,“积极扩大国内需求特别是消费需求,增强内需对经济增长的拉动作用;巩固和加强农业基础地位,促进农业稳定发展和农民持续增收”均进入了09年《政府工作报告》审议稿中。
从历次两会召开期间和前后的市场表现来看，两会期间明显存在着政策预期行情，两会前后市场上涨的次数明显多于下跌。从两会前数周市场表现看，两会前一周，市场表现出的两会行情最明显。这种政策行情向上的力度取决于政策能否超预期。
近期市场大幅波动表明市场预期两会政策变动存在不确定，但是基于我们以上对两会可能出台政策的分析，我们认为，在两会期间，存在着政策超预期的可能，特别是以下行业将明显受益于政策的超预期：
1、受益于“保增长”目的下加大财政投资的基建相关行业，如钢铁、水泥、工程机械等等。
2、受益于刺激消费政策的旅游、酒类、零售、家电等行业。
3、受益于农民增收政策的农林相关行业。
4、受益于区域振兴规划传闻的相关区域板块的龙头公司。
结合相关上市公司基本面和近期市场表现，我们列出了在政策超预期可能下市场未来表现最具潜力的上市公司（见表）。
从下周起，我们将紧密跟踪两会讨论内容与政策变化，为投资者及时分析政策变化对中国经济和证券市场的影响，请投资者关注。（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有 效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容 、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
