| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年02月09日 14:57 |
作者： |
高挺;郦彬 |
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本周A股、港股策略观点
A股：在投资为主导经济刺激政策作用下，经济反弹时间和力度均有可能超过预期，投资者预期会改善，股市反弹并不会昙花一现，行业轮动及补涨仍可能维持。前期涨幅较多的板块主要集中在跟政策直接受益的行业及个股，例如基建相关、行业振兴计划相关、环保新能源概念；而在经济反弹预期强化的情况下，投资者将寻找经济反弹及高流动性中将实际受益的行业，例如金融、钢铁，而且这些板块也正是前期涨幅较小的板块。但是代表终端需求的出口和消费依然难有起色，制约着大盘的反弹空间。
港股：
强周期领导反弹：如我们1月19日策略周报“数据反弹，增加短期市场动力”预计，国企股受益于国内经济与贷款数据反弹，由强周期板块如有色、航运、钢铁、能源带动回升，香港本地股如地产、银行仍然受压。
落后权重板块补涨：国企股权重落后板块如银行、电讯相信在资金推动下，本周进行补涨。此外题材板块如汽车、化工、电子、抗旱板块可能吸引短期投机与轮动兴趣。
突破决定于出口与消费：恒生与国企指数能否突破年初高点取决于出口及国内消费，但按相关数据趋势概率仍然较低。元旦及春节零售表现继续减速，而大折扣促销可能使国内零售的毛利率带来压力，如本周出现补涨我们建议减持。
对于出口前景，详情请参考我们本周第9页的专题文章。
灾害天气带来农业股交易机会抗旱题材股票可能成为投资者近期关注焦点。一方面，面对严重自然灾害，灌溉设备、农机、农资产品等相关抗旱物资以及农田水利建设需求上升。在受益行业方面投资视角直接锁定在生产抗旱物资的上市公司。另一方面，作物受灾后初加工品价格都会上扬。受影响最大的主要是小麦，可能会小麦价格的上涨；其他农作物尽管没有受直接影响，但是也可能受期货市场影响价格波动加大。相关的农产品上市公司以及种业、农资公司可能成为资金短线关注的对象。
风景这边独好？外需继续恶化酝酿中期风险外需相关板块包括航运、港口以及占中国出口比重较高的资本品包括工程机械、机电设备等短期可能随大市继续反弹。但我们的分析显示，中国外需仍可能继续恶化。考虑到政策刺激的难以持续，以及外需进一步下滑的风险，我们认为无论是A股市场和香港中资股，其反弹的幅度和持续时间，还需观察未来一段时间内需和外需中是否有进一步超出市场预期的积极因素配合。(具体内容请见附件)
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