| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月09日 13:44 |
作者： |
黄锋;周喜 |
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投资要点：
尽管国内经济下滑的势头尚未根本扭转，但是“保增长”政策的持续推进对经济的刺激作用正趋于明显，这有效地对冲了金融危机对国内经济的不利影响，进而减缓了经济的下滑速度。而货币信贷增速的大幅反弹，PMI指数连续两个月的回升以及工业增加值增速的反弹都为中国经济的预期增添了相当的乐观情绪；与此同时，国家持续推进的产业振兴规划等政策则使这一乐观情绪得到了延续。
M1、M2增速反弹有利于改善股市资金的供求平衡，流动性的明显增强将为股市回暖提供良好的资金环境。根据历史上M1增速与股市波动方向趋同的关系，我们可以看出资金面对股市走势的影响是较为明显的。由于目前M1-M2的差值仍在不断扩大，流动性明显增强对股指上涨潜在推动的程度还需进一步跟踪观察。
综合分析认为，就2月份而言，信贷激增后流动性的明显增强将对市场行情的活跃起主导作用，同时九大产业振兴规划等利好政策仍在陆续出台，充裕流动性向虚拟市场扩散的预期将使2月上旬股指继续保持上涨态势，在中旬1月份PPI、CPI、进出口等数据公布后，对不利因素的担忧将可能使市场有所调整。总体上2月份市场处于震荡向上格局。
我们认为2月份的市场将延续结构性行情的特点。由于流动性是推升估值的重要力量，在流动性明显增强的氛围下，对前期调整幅度较深致使估值偏低的周期性行业比较有利，但随着股价的上涨，预期业绩还将下滑的周期性行业低估值的优势将逐步消失，此时防御性行业的机会将显现出来。同时兼具考虑积极政策还将不断出台，以及3月份两会召开等因素，我们重点抓住两条主线：其一是政策受益，如机械和农业；其二是业绩防御，如医药和超市等。(具体内容请见附件)
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