| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月20日 14:26 |
作者： |
张忆东;李彦霖 |
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中国12月信贷大增，流动性改善由预期变为现实；美国经济刺激计划出台，可能推动美国经济在二季度出现反弹，从而引导对中国出口的预期回暖。A股在主题投资此起彼伏，风格和行业反复切换中推升行情。
流动性改善由预期变为现实，流动性反弹的趋势在未来两个季度内应得以延续中央项目投资启动支持信贷增速回升，政府存款减少和央行票据下降促使基础货币快速上升。流动性反弹的趋势在未来两个季度内应得以延续。
需要谨慎的是，中央投资项目能否成功带动社会资本投资，从而带动社会流动性需求全面回升。如果不能，那么在三季度，随着中央投资的高峰期过去，贷款增速以及M2增速可能会有反复。
美国经济刺激计划有望令美国经济在二季度开始反弹奥巴马版经济刺激计划出台，减税是重点。该计划众议院可能在1月的最后一周投票表决，而参议院则可能在2月的第一个星期内进行表决。
本轮世界经济增长的不平衡中，美国的问题在于过度消费，中国的问题在于过度投资。然而，为了缓和经济下降的速度，避免预期遭到严重破坏造成更严重的后果，中美政府不得不努力维持现有的经济增长点。美国政府致力于促进消费，中国政府则努力拉动投资。
因此，政策或许可以减轻经济调整的痛苦程度，并推动经济在二季度出现反弹。但这种为原有失衡模式续命的做法，并无益于经济增长模式的转变，也难以推动经济的持续复苏。中美经济或面临更长更温和的下滑。流动性回升和预期改善继续推动主题式行情考虑到流动性回升和预期不断改善，我们判断，A股延续反弹之势，在主题投资此起彼伏，风格和行业反复切换中推升行情。
对于本周，长假前最后一个交易周，资金或有避险情绪，从而引发震荡。
风格切换：大盘股相对估值优势出现。
行业切换：周期性行业有色、煤炭、钢铁等涨幅较大，后周期的航运业有望在BDI的持续反弹中走高；节日效应之下，关注农林牧渔、食品饮料、商业贸易、旅游酒店等消费类个股，特别是低端消费类。
新的主题，奥巴马1月20日正式就职，在他的经济刺激计划中，锁定新能源作为未来经济增长新的推动力。美国政府投资对于新能源行业的拉动，值得关注。
(具体内容请见附件)
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