| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2008年12月01日 14:49 |
作者： |
张凡 |
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报告要点
美国市场最大的利空已经释放？
海外市场在美国股市的带动下本周呈现企稳走势，而美国股市主要是受一系列朦胧利好的刺激，如美国政府对花期和通用汽车可能的救助，目前美国市场有点利空出尽的意思，自从花期和通用报出问题后，似乎美国已经没有什么能比它们更大的企业出问题了。
坚挺的美国消费品企业股价这次受影响最大的是直接受到次贷危机影响的金融机构以及可选程度较强的消费品产业，而受影响较小的应该是必需消费品产业。沃尔玛的股价从今年年初以来并没有出现明显的下跌，在9月份反而还创出今年新高63美元，目前的股价为55美元。从过去的200个交易日来看，沃尔玛的股价保持了13%的正收益，而标普500指数则呈现出-33.61%的负收益。
原油下跌空间有限美国原油期货近月合约价格本周一度跌破50美元，而远月合约则不同程度的收在了50美元之上。而原油价格上一次低于50美元的时候是在2005年5月份，根据我们掌握的情况，有相当多的资本是按50美元一桶的价格购买了油田的开采权，因此如果石油价格低于50美元，这些油田则面临着停产的可能，从而减小供给。不过这并不能说明整个世界真实的供求状况，仅仅能表明油价下跌的空间并不大，相反，在超跌过后的反弹也是可能存在的。
A股并不会昙花一些这次旨在挽救经济的政策并不是一句空话，目前中央政府1000亿元的投资方向已经确定。我们认为，目前这个阶段就是一个从等待政策到等待政策效果的一个阶段，在接下来的时间里还有可能陆续出台各项政策的细化工作，市场会在这段时间内潜移默化进行热点或者结构布局的转换，政策具体落实的项目和领域会出现一批市场热点，因此市场就此再次整体低迷的可能性不大。按照我们在11月份以来的报告逻辑，中级反弹仍在进行中。
2009年是投行主导的股票市场公司繁荣的三个方向中，有两个属于投行主导的方向，一个是并购，一个是全球化。在经济转型时期的股票市场中，热点不断转换，而整体趋势性上涨机会并不大，所以无论是买指数基金还是组合投资，很难获取超额收益，这里面获取超额收益的关键点就在于寻找可能发生产业变动的标的。2006年底公布的央企整合行动还远未实施，在2010年以前这样的机会还会一直存在，在其他领域比如食品、航空、钢铁，由于突发事件频发也会触发一些并购机会。(具体内容请见附件)
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