| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2008年11月04日 14:27 |
作者： |
汤小生;崔嵘;黄海培;赵谦;廖喆 |
| |
11月份期盼探底反弹上周全球再次联手降息，政策暖风不断，但随着中国石油和工商银行等护盘“大力士”重回前期低点，1800点的“政策底”在指数层面的也宣告失守，趋势之“矛”锐刺政策之“盾”由此得到确认。国内外实体经济前景堪忧、A/价差巨大将导致市场继续探底走势。同时我们注意到，上证综指10月份跌幅近24%，创出了14年以来的最大单月跌幅。A股历史上单月跌幅超过23%有4次，次月涨幅最低7.6%，平均51.9%。此外，下周美国总统大选结果揭晓，历史上此后的1-2个月美国股市大多上涨。随着3季报披露完毕，市场对于企业盈利的担忧心理暂告一段落，我们预计一旦金融市场企稳，H股大幅反弹，11月份A股市场可望迎来探底反弹走势。
3季度上市公司盈利单季同比下滑08年前三季度上市公司盈利同比增长6.33%，增速较上半年显著下降8.74个百分点。3季度单季净利润则同比下降11%。剔除金融业，08前三季度净利润同比下降5.45%，三季度金融板块的业绩贡献明显趋弱，其自身三季度单季净利润同比首现负增长。未来金融板块对于上市公司总体业绩的“稳定器”作用开始令人担忧！剔除金融、石油和天然气开采业、及电力行业后，净利润同比增长16.46%，增速较08上半年也显著回落13.93个百分点，反应了经济周期下行、行业景气回落态势。近期原油价格大幅调整，石油加工行业炼油业务有望在四季度扭亏为盈；电力行业也有望在上游资源价格下跌下改善经营，四季度业绩增长负贡献影响也将逐步趋弱。
实际消费支出下降美国3季度GDP下滑0.3%美国Q3经济下滑0.3%，为2001年Q3以来最大降幅，略优于市场预期的下滑0.5%。美国经济主要驱动力——实际居民消费支出在Q3下降3.1%，为17年以来首次下滑，也是28年以来的最大降幅，是Q3经济萎缩的主要原因，拖累该季经济增长2.25个点。若没有政府支出和净出口对经济增长的支持，Q3美国经济增速会更糟。而随着失业率上升，收入下滑以及房地产和股市财富效应的消失，消费支出在Q4很难出现改善；政府支出、净出口及商业投资对于经济的支撑也很难延续至Q4。目前市场预期美国经济在今年Q4和明年Q1将继续大幅萎缩2.8%和1.5%，美国经济开始陷入衰退。
依托积极财政货币政策坚持防御继续看好投资拉动需求确定的行业、必需消费品行业中估值偏低的优质公司以及增长确定的低估值成长性中小板企业。此外建议关注三方面的潜在投资机会：一是全球联手救市、外围金融动荡市场阶段性平息之际，A/H价差最小的银行保险板块；二是成品油价下调预期增强将利好汽车、运输以及燃油成本占比较高的行业和公司；三是未来大规模基建和保障性住房投资的出台最先拉动的行业，如工程机械。
(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
