| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2008年04月21日 15:53 |
作者： |
仇彦英;朱礼旭 |
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如何看待10.6％的GDP增长？一方面，对市场而言，10％以上的增速基本打消了由于美国经济衰退、从紧货币政策等不利影响拖累我国实体经济大幅回落的悲观预期。另一方面，相较于《政府工作报告》中确立的今年增长目标，一季度的GDP增长速度仍高出目标2.6个百分点，这样的增长速度又使得投资者担忧从紧货币政策进一步的实施。对股市总体而言，具有中性偏乐观的影响，但不确定的政策导向增加了股市的风险。
..物价高位运行对股市带来什么样的影响？美日经济发展的历史表明，美日分别在13.5％和23％的高通胀之下，两国股市均有所下挫。我国目前的物价水平要远低于美日两国曾经的高物价水平，同时我国实体经济保持增长的趋势是可以确定的，虽然显示出工业利润增速的回落，但更多来自于成本压力，需求并没有显著下降，石油、石化、电力的价格传导受阻是主要因素。但在物价没有出现有效回落的情况下，仍然对股市构成压力。
..政府重点扶持的领域为从紧中的“热点”。第一产业投资和中西部地区投资的加快增长成为从紧货币政策下的“投资热点”，成为从紧货币政策下投资的“安全区”。同时从区域平衡发展的角度来看，国家明显加大了对中西部地区的政策倾斜力度。
我们认为，随着《中部崛起战略》和《北部湾开发战略》等国家区域发展战略的逐步落实，国家对中西部地区的政策倾斜和投资力度预计将越来越大。不仅会防止经济增速的下滑，同时也提供了区域性的投资机会。
..如何在投资中应对通货膨胀？由于通货膨胀增加了股市的风险，加大债券型资产的配置是最简单有效的策略。从股市投资来看，把握物价上涨下的受益者是投资的主线，可以划分为三类机会，一是资源及相关服务类，主要是农业、煤炭、有色金属（非冶炼加工类）等纯资源性行业；二是替代性能源行业；三是消费服务业，如旅游及酒店等受益于物价上涨。
..我们的推荐组合：我们基本是按照分享通货膨胀的策略，来选择投资品种，重点有华仪电气、山东黄金、天威保变、中粮屯河、中青旅、天地科技、黄山旅游、中国神华、海油工程、赤天化。
(详细报告请见附件)
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