| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2008年01月09日 15:20 |
作者： |
邓宏光;冯玉明;吴刚 |
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08年，中国经济增长面临内外环境的双重压力，外需增长明显放缓将成为影响中国经济增长的最主要因素。对于2008年，我们认为，GDP增速将放缓至10.3%。08年存在结构性通胀演变为全面通胀的压力，我们预计一年期贷款利率上调4-5次至8.5%。
中国08年贸易顺差缩小以及紧缩性货币政策将导致流动性收缩。蓝筹扩容速度降低，但非流通股减持加速，市场供给压力增大。中国A股市场自身对于流动性的吸引力大大下降。
08年决定中国A股市场长期走势的企业盈利增速将下滑至25%~30%。同时，随着盈利增速的下降，负利率走向正利率，赚钱效应减小，风险溢价水平明显提高，2008年A股市场合理市盈率将回归至23~25倍。最后，根据东方证券策略团队的市场情绪模型预测，市场情绪较2007年将有大幅回落。我们预计上证指数呈现倒V型的走势，上证综指全年在4500~6500区间波动，7、8月将是全年表现最好的月份。
2008年首选策略是内需和成长。我们看好内需类行业，包括连锁业、食品饮料、医药、化工、旅游；由于国际主要经济体经济增速下行，中国出口行业受到影响，建议规避出口导向和周期性行业。PEG策略自下而上选择确定的高成长公司也将带来超额回报。另外，一些事件型的投资机会也值得关注：人民币升值、股指期货推出、国资整合、奥运会。
（详细报告请见附件）
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