| 来源： |
中信证券研究所 |
发布时间： |
2007年11月05日 14:56 |
作者： |
程伟庆 |
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投资要点
近期市场处于高位震荡，热点转换较快，赚钱效应不明显，本次周报从回顾三季报业绩结构特征开始，继而分析基金行业配置情况，并考察近期的资金动向，结合这三者从而尽可能地为投资者寻找超额收益。
业绩概览：剔除78家2006年9月份以后上市未公布06年三季报业绩的上市公司，其余1406家上市公司2007年前三季度实现净利润3831亿元，同比增长64.1％，投资收益占净利润的比重为16.9%，若加上06年9月份以后的上市公司，特别是两只保险股，则1498家公司前三季度共实现净利润6011亿元，投资收益占净利润比重达到30.2%。第三季度延续了2007年第一季度以来的增速小幅下降趋势，三季度的业绩同比增长为45.1%，这种单季业绩同比下降也是在市场预期中的。
业绩的行业结构：从具体行业来看，金融、交运设备、机械、房地产、建筑建材、纺织服装前三季度净利润增速在市场平均水平之上，前期的热点板块采掘和有色金属增速不明显。
三季度基金配置：截至9月底，基金重点配置的前十大行业分别是，金融、钢铁、机械、房地产、采掘、交通运输、零售、食品饮料、石油化工、电力，其中相对6月底在三季度大幅增仓的是金融（主要是保险）、钢铁、采掘（煤炭与有色金属），增仓比例分别达到3％、3.9%、2.6%，减持力度较大的是机械、食品饮料、石油化工、零售，减持权重达到-1.9%、-1.7%、-1.3%、-1.2%。基金大力增持是三季度煤炭、有色、钢铁、保险板块比较抢眼的原因，而减持的板块则表现弱于同期市场走势。
资金动向：从板块资金动向来看，三季度和10月份以来持续有资金流入有金融、交通运输、房地产、公用事业、有色金属、石油化工六个板块。
结合三季报业绩增长情况来看，资金向业绩增长较好的行业加速聚集的特征比较明显，业绩保障程度比较高的金融、地产行业表现也最好，而其他板块则出现不同程度的下跌。
投资建议：
结合美元和人民币走势、金属与石油价格变动以及外围市场环境综合分析，维持前期双月报中推荐行业的理由，最看好金融、地产，稍有点不同的是根据近期涨幅，我们在11月份把看好的行业调整为地产、券商、银行、保险。本周投资组合维持推荐：万科、保利地产、工商银行、建设银行、冠城大通、双鹤药业、中金黄金、宇通客车、泸州老窖和八一钢铁。
（详细报告请见附件）
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