| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2007年11月05日 14:23 |
作者： |
章锦涛;翟鹏;张林昌 |
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摘要：
截至到10月31日，上市公司三季报全部公告结束，共1496家上市公司公布了第三季度报告，按可比公司口径，前三季度利润增长了67.61％，仍然保持了高速增长的态势。而第三季度净利润增长了46.39％，慢于第二季度的72.1％，更慢于第一季度的97.6％，利润增速逐渐回落。
上市公司利润增长除了依靠规模在不断扩大以外，利润率的提高，费用率的降低，投资收益的快速增长也是重要因素。
07年三季度非金融类上市公司投资收益占净利润占比为20%，比06年同期的9.96%提高了近10个百分点，我们认为上市公司投资收益的快速增加与我国股票市场的牛市环境是密不可分的（有图为证）。
金融服务业为整体行业贡献了34.89％的利润增速，居功至伟，化工和黑色金属分列二、三位，分别贡献了利润增幅的13.82％和8.04％。利润贡献最多的前十五大上市公司，金融占据7席。
从主营业务利润率的变动情况来看行业景气程度：商贸、餐饮旅游处于行业的景气高点；农林牧渔、化工、黑色金属、综合类公司处于行业低点，建议关注处于景气低点的行业，期待行业翻转。
上市公司四季度与08年的利润增长将面临以下几个问题：经济增速在二季度达到最高后开始减缓；08年企业利润增长面临较高的基数；宏观调控继续（贷款增速减缓将直接负面影响到银行业利润增速）；实际利率提高效应08年集中体现。
我们认为企业利润增长的最快时期或许已经过去，07年四季度开始，我国企业利润增速将回复平稳增长。
市场的热点将会重新由业绩爆发性增长的公司转换到业绩持续平稳较快增长的公司，那些每年能够保持稳步增长30％以上，较少的受经济周期影响的成长型公司将会重新受到市场关注。
（详细报告请见附件）
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