央行7月份的加息已经导致中国成为世界上利率较高的地区之一，如果考虑到6％的本币升值，则中国目前已经成为全球资本追逐的洼地，今年以来外汇储备月均高达440亿美元和“热钱”月均203亿美元的增长充印证了这一点，加息将促使洼地更深。

　　加强产能过剩行业的内部整合是目前管理层减小贸易顺差的一个重要新举措。钢铁行业在宝钢跨省整合启动和鞍钢省内整合加速的背景下，行业整合正出现实质性加快局面，短期钢铁价格的回落在一定程度上会有利于这种行业的整合推进。

　　加息后中国的银行存贷利差成为国际上较高的国家之一，由于下阶段贷款利率上调的压力有所减弱，而存款利率的上调压力依然在累积，这将导致管理层陷入两难境地，通过实质性推动银行业的混业经营来降低银行体系对存款利差的依赖将成为下阶段管理层的重点政策突破方向。

　　通过更为严格的资本管制来限制“热钱”流入的效果有限，加快人民币升值才是最根本的方法，同时加快升值也将对抑制国内通胀率和减小贸易顺差起到一定积极作用。

　　经济的强劲增长、上市公司业绩的超预期释放、人民币升值提速、资金的持续流入等因素都支持市场维持向上态势，同时考虑到十七大的召开前夕，针对市场的重大措施出台的可能性降低等因素，我们对8月份行情保持相对乐观态度，市场可望在“碎步小阳”的节奏中保持稳步向上态势。

　　从行业配置角度来看，我们总体上继续维持在半年度报告中的配置建议，即继续看好资源品、金融地产和品牌消费品，同时，基于钢铁行业整合在管理层的强力支持下有所加快和钢铁行业目前相对于市场整体的低估值，我们建议投资者关注钢铁行业的投资机会。

　　（详细报告请见附件）