2007年A股市场投资策略

    本轮大牛市的根源：我们认为是中国经济改革开放20多年尤其是邓小平南巡后改革开放加速以来的财富累积。经济的持续增长伴随的是一个大国的崛起，而这一定会带来证券市场的上涨，其中出口和贸易顺差的大幅增长带来流动性的大幅增长是直接原因。

    我们对未来数年的观点：我们认为未来数年仍将延续牛市，主要的理由有：1）中国股票市场走势落后于经济的增长，也落后于其他新兴市场国家；2）中国的PE估值与其他新兴经济体相比并不贵；3）上市公司的盈利增长理想，并且在经济的增长周期内，上市公司的盈利增长通常都会大幅超过市场预期，因而可以给与较高的估值。

    中国证券市场成为全球投资的热点：从全球投资者的眼光来看，将资产配置于新兴市场尤其是中国、印度等快速发展的大国的市场是必然选择。随着工商银行等大型蓝筹股的上市，中国市场在全球市场的权重大幅增长，加上政府对市场的监管加强以及股改后公司治理结构的日益完善，投资于中国成为今年和明年国际投资者的重中之重。我们可以预料将有较大的资金流入到中国市场，从而带来资产价格的普遍上涨和价值的重估。

    重点推荐板块：尽管近期市场重点是价值型股票，但在大牛市中，我们认为成长股有更大的上涨空间，建议2007年的投资重点仍应该集中在增长型股票上。我们看好地产、金融（保险优于银行、中小银行优于大型银行）、机械设备、铁道建设相关行业，这些行业有良好的增长潜力。我们也看好消费品行业，但目前A股上市公司中有估值吸引力的公司太少。此外，我们看好封闭式基金的投资价值。

    主要风险因素：07年的主要风险在于外部美国经济放缓对中国的需求影响以及政府宏观调控和股市政策的压力。

    （详细研究报告请见附件）