财经要闻
    人民币汇率中间价迫近7.80整数关口
    人民币汇率中间价距离破7.80关口仅有74个基点。2007年的首个交易日，人民币汇率以7.8073再创新高。连续两个交易日突破7.81关口，这也是人民币汇率中间价连续3个交易日改写新高纪录。
    昨日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的数据显示，当日银行间外汇市场美元等交易货币兑人民币汇率的中间价分别为：1美元兑人民币7.8073元，1欧元兑人民币10.2782元，1港元兑人民币1.00239元。

    市场点评
    昨天是新年后的第一个交易日，在工行、中行尾市跳水的影响下，A股市场出现了较大幅度的振荡，全天振荡幅度超过160点。我们认为在大盘短期涨幅过大，银行股短期估值出现明显高估的情况下，这种振荡是预期之中的事情。事实上，我们在年前以及昨天的内参中已经提示了这种风险。
    对于后一段时间的走势，我们的看法如下：我们认为银行股的行情在短期内已经到顶，对于银行股应坚决给予回避，同样，对于那些短期涨幅过大的指标股也该给予回避。在银行股的影响下，市场将会出现较大幅度的振荡，市场总体上调整10－15％也属于合理。但我们认为2007年的行情不会就此结束。（綦缚鹏）

    巨轮股份（002031）发行可转债
    巨轮股份（002031）将发行2亿元可转换债券，债券期限5年，按票面金额平价发行，采用递进利率，第一年利率为1.3%，随后为1.6%，1.9%，2.2%和2.5%.期满时持有人可以获得利率补偿，相当于发行人以每张106.5元的价格偿还最后一个年度的本息。以当前市场同期限、相同信用等级和担保状况的企业债券收益率4.30%的水平测算，本期转债的债券价值为92.53元，纯债价值处于市场平均水平。如果巨轮股份股票价格短期内能够在10.9-11.10元之间运行，巨轮转债理论价格在119-124元之间；根据目前新发转债上市首日表现，预计巨轮转债上市价格在115以上。
    本期转债规模偏小，原股东优先配售比例为1元/股，如果原股东全部行使优先配售权，则网上公众投资者可认购转债量仅为1700万元，因此我们建议原有股东积极行使优先配售权，其他公众投资者资金充裕可网上资金申购，预计中签率不超过1％。

    航空业点评
    一、行业基本情况：
    年初民航总局发布2006年发展规划：总周转量增长13％，达到295亿吨公里；旅客运输量增长15％，达到1.59亿人次；货邮运输量增长10％，达到336万吨。
    截至2006年10月民航实际完成的运输量：总周转量实现257亿吨公里，同比增长15.2％；旅客运输量实现1.38亿，同比增长15.2％；货邮运输量实现293万吨，同比增长11.3％。
   
    二、汇率变动对行业有利好影响
   07年预计人民币对美元升值幅度应该在3％－5％之间，将增加航空公司的收益。
    三、07年航油价格将保持稳定
    目前航油价格为6310元/吨，06年航油均价为5885元/吨，而05年为4815元/吨，06年比05年上涨了22％。07年如果国际原油价格在65美元/桶，不超过70美元/桶，则国内航油价格上调的可能性很小，低于60美元/桶，则有下调的可能。我们预计07年国内航油价格将基本稳定，波动不大。
    四、客座率提升，客公里收入增长
    行业客座率持续提升：06年1－9月行业客座率呈现不断上升趋势，在8月份行业客座率达到77.9％，处于历史较高水平。预计06年行业平均客座率将提升2％－3％左右，预计07－08年行业整体客座率维持缓慢上升趋势。
    1－10月，国航和南航客座率分别达到76.6％和72.2％，分别同比上升2.5％和2.5％。预计国航06－07年客座率将分别达到76.3％和78.4％，分别同比增长2.7％和2.8％；南航06－07 年客座率分别达到71.9％和73.9％，分别同比增长2.6％和2.9％
    燃油附加费下航空公司客公里收益大幅提升：05 年南航国内航线客公里收益水平下跌5％，导致整体客票收益水平下跌1.7％，很大程度造成了全年亏损.06 年1－3 季度南航票价水平大幅提升，1－3 季度客公里收益达到0.612 元，同比增长4.6%;上航1－3 季度上航累计客公里收益增长了5.7%,其中3 季度单季客公里收益同比增长了11.7%。若目前的燃油附加费标准在07 年持续征收，将帮助航空公司提升客公里收益3％－5％。
    每股收益的敏感性分析
   
    每股收益预测
   

    （详细研究报告请见附件）