财经要闻
    S股涨跌幅下周一起调为5％
    沪深证券交易所今日发布通知称，经中国证监会批准，根据交易规则，两所决定于8日起对未完成股权分置改革的上市公司股票（即S股）的涨跌幅比例统一调整为5％，同时对该类股票采取与ST、*ST股票相同的交易信息披露制度。这是沪深两市对未股改公司采取特别的差异化制度安排的第一步。

    国税总局：股票转让暂不征个人所得税
    1月1日，《个人所得税自行纳税申报办法（试行）》开始正式实施。国家税务总局有关负责人日前明确表示，对于年所得12万元以上的纳税人而言，虽然其取得的股票转让所得需进行自行申报，但对这部分股票转让收入仍不征收个人所得税。

    行业公司点评
    回顾2006，展望07、08年，零售行业的下面几个方面值得总结和关注：
    宏观方面：2006年1-11月累计实现社会消费品零售总额68910.8亿元，同比增长了13.6%（其中11月社会消费品零售总额为6822亿元，同比增长了14.1%，增速明显加快），对比发现，这是自1997年以来消费品零售总额增长最快的一年，同时，在投资、消费、出口拉动国民经济发展的三驾马车中，消费已经成为最稳定的推动动因素。在居民收入增长、消费升级带动下，预计未来几年社会消费品零售总额增长速度仍将保持在13%左右，零售行业的景气度将持续攀升。
    零售行业上市公司的市场表现及经营变化方面的总结和展望：估值的方法与国际更加接轨：2006年PEG的估值方法在零售类上市公司的估值比较中得到更明显的体现，表现为：成长性更高的连锁零售公司得到远高于二线零售公司的PE估值。苏宁电器、华联综超、武汉中百、王府井4家连锁代表性公司的06年静态PE均达到或超过50倍；二线零售代表公司（或区域零售公司）重庆百货、广州友谊、欧亚集团等的06年静态PE约为30倍；而如友谊股份，主要依靠子公司收益而盈利的资产收益型公司，其PE估值约为同类公司的70%，06年静态PE仅22倍。展望2007年：成长性依旧是我们选择投资零售股的主要参照指标，优势龙头企业已经形成了较为稳定的品牌及规模优势，新增零售市场的份额将逐步向这些优势企业集中、将在零售市场集中度提升过程中成为最大受益者。武汉中百的07年增长有可能超预期；受资产收购等短期因素影响，百货连锁龙头大商股份的06静态PE仅为30倍左右，07年将存在一定机会。
    07年的零售上市公司的投资主题仍将多元化：商业地产的升值、大股东资产注入的预请参阅正文后免责声明及评级标准1/3晨会报告2007-01-04请阅读正文后免责声明及评级标准2/3期、股权激励的推动、消费升级的明显受益等多种投资主题仍将推动零售板块估值的提升。将继续关注：随着商业地产的升值及租金费用的上升，能有效规避租金上涨、获得租金收益的公司，如欧亚集团；区域品牌优势明显、管理能力领先，且股权激励机制完善的公司具备较好的业绩增长机会，如广州友谊、重庆百货、东百集团；资产注入预期较强的公司，如银座股份。（兰飞燕）

    （详细研究报告请见附件）