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    结构性调整为明年拓展上升空间
    10月份金融数据点评

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    三一重工：旋挖钻机等资产置入进入操作阶段

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    中国央行公布, 10月末,中国广义货币供应M2按年增长17.1%,对比9月底的16.83%。
    10月份居民消费价格(CPI)总水平比去年同月上涨1.4%。
    中国国家发改委能源研究所所长周大地表示,中国将在适当的时候引入燃油税制度。
    华源系：从可靠渠道获悉，原定于在10月份全面完成的上实收购上海医疗器械集团一事陡生变数。
    中国人寿保险股份有限公司在香港联交所发布公告称，计划实施一项基于A股的股权激励方案。
    香港固话运营商电盈争夺战结果出炉，网通集团表示，已与西班牙电信公司达成一项协议，双方将共同组建一个合资体。
   
    结构性调整为明年拓展上升空间
    2006年是机构投资者全面丰收的一年，目前，已进入到收关、总结并为明年布局阶段。
    由于指数年内升幅近80％，当前，上证综指成分股PE水平28倍，按06年预测利润的动态PE为19.5倍（wind数据），假定明年上市公司平均盈利增幅20％，明年的PE可将至15倍的合理水平，那么意味着当前市场已缺乏进一步上涨动力。市场需要以空间和时间调整来为未来拓展上升空间。
    明年股指期货的推出将引发投资盈利模式的变化，同时，在经济增长方式转变，经济增速下降的情况下，能够持续增长的公司才有望维持当前水平或更高的估值，而对多数不具备持续增长潜力的公司而言，随着盈利的下降，逐渐显示出被高估的态势，这也是目前股价结构性调整的内在原因。而推动估值与全球接轨的动力来自QFII和QDII规模的扩大和影响力的增强，以及A股市场进入全球配置视野。
    对调整空间和时间的测算：上证指数调整目标为1580点，调整时间至明年2月份。对调整结束后明年的指数上升空间，我们乐观地看到2500点。（田艺）

    （详细研究报告请见附件）