| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年05月28日 14:49 |
作者： |
聂清廉;张忆东 |
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投资要点
产业资本行为对股市的影响日益突出：十大流通股中一般法人持有的流通市值占总流通市值的比例，已从2007年末的11.7%上升到了2010年1季度的44.1%，考虑到非十大流通股股东中的一般法人股，这一比例将更高。
股东净减持金额指标在研判市场走势方面有很强的领先意义：
股东净减持金额与沪深300指数，相关性高。股东净减持金额见顶与见底，稍早于沪深300指数，例如，股东净减持金额见顶（且超过80亿元）的5个月份包括2007年5月、9月、12月、2009年6月、11月，随后，行情都有大的调整。而在2008年10月净减持金额确定见底，之后行情发生逆转。
5月出现06年9月以来首次净增持，行情阶段性止跌具备基本面条件：近期净减持金额出现大幅下降，其中5月份为负，这意味着目前的股价水平，对产业资本已经具有吸引力，目前增持股票的意愿强于减持股票的意愿。
股东净减持金额指标是否见底尚需等待，行情反转尚待时日：
股东净减持金额指标近期大幅下滑，首先因为增持，公告家次虽多但金额不大，属试探性质；其次，更主要是因为减持几乎停止，减持额远低于08年行情最糟时。对经济、政策和股市前景的困惑，抑制了股东增、减持冲动；加上，近期股市下跌速度超预期，无减持良机。因此，净减持金额是否见底需等待。
建议高度关注公告增持的股票：分别对发布增持公告日后，各股票相对行业指数和沪深300指数的超额收益率进行统计，发现在各类市场环境中，股价对股东增持存在显著的正向反馈，并且这一反馈在长期而言（比如一个季度以上）更为显著，短期的超额收益则主要来自于公告当日。
（具体内容请见附件）
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