| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年01月09日 15:26 |
作者： |
蒋瑛琨 何苗 |
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摘要：
我们从多维度详细分析了限售股问题，后续将以月报或专题形式持续跟踪研究。此外，限售股定价、基于结构化产品的限售股解决方案等问题，我们还将陆续进行研究。
2008-2010解禁规模：2008-2010年是限售股解禁高峰，其中，2009年7月和10月、2010年11月为月度解禁高峰期。2008-2010解禁类型：2008年限售股解禁类型主要为大非，而2009、2010年巨量限售股解禁以首发原股东限售股和大非居多。2008年12月解禁概况：12月解禁数量是本年度的次高峰，而解禁市值仅排年度第4位，本月解禁以大非、首发原股东限售、定向增发机构配售为主。2009年1月解禁概况：无论是解禁数量还是市值，是2009年各月中解禁较小的月份，解禁量仅高于9月和11月。
2008-2010年大小非解禁规模：2009年为解禁高峰期，10月、3-5月的月度解禁规模较高，而2010年解禁则呈锐减之势。2008年12月大小非解禁概况：从解禁数量看，12月为全年次高峰；从解禁市值看，12月为年度第3位。2008-2010小非解禁规模：2009年2月、6月的小非解禁规模也较高，而在2009年7月至2010年12月期间，小非解禁量已很小。2008年12月小非解禁概况：12月的解禁数量及市值在2008年各月中位列第3。
各期分行业限售股分析：2008年12月，考虑所有类型限售股解禁，交通运输和证券行业分别在解禁数量和市值上位列第1；如果仅考虑股改限售股，交通运输行业在解禁数量和市值上都占据绝对优势。2009年1月，化工行业解禁数量最高，但解禁市值最高的行业为建筑建材行业。
解禁“大非”、“小非”市值最多的行业是建筑建材、房地产等行业。2009年1季度，银行、建筑建材、食品饮料行业的解禁市值居前三；银行业的“大非”、“小非”解禁市值均居各行业之首。2009全年，银行业限售股解禁占据绝对优势；化工行业“大非”、银行业“小非”解禁市值最高。??解禁、减持与市场涨跌之间的关系：当月解禁限售股并不一定在当月被减持。各月减持数量与解禁数量之间存在一定负相关性，与上证综指月涨跌幅之间存在一定正相关。累计解禁与减持对比：“大小非”累计解禁占比稳步攀升；相比之下，已解禁“大小非”的累计减持占比却在下降。
增持与减持规模的对比：5-7月市场减持大于增持，8-10月减持小于增持，11-12月减持大于增持。（具体内容请见附件）
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