| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月24日 16:28 |
作者： |
周健 |
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最近一段时间，无论是从市场消息面，还是股指期货的各项准备工作进度来看，股指期货推出的脚步正越来越近。
首先是中金所对部分期货公司开始全景测试，分别考核期货公司的仿真交易指标和集中应急测试指标，作为申请会员资格的考核条件之一。接着在10月19日，正式发布了《金融期货业务系统技术指引》，对中金所会员的基本技术条件作出了明确具体的要求。昨日，中金所公布了10家期货公司成为中金所首批会员，其中，2家期货公司获得全面结算资格，5家期货公司为交易结算会员，3家期货公司拿到交易会员的牌照。
根据《期货公司金融期货结算业务试行办法》，期货公司要申请结算业务资格，首先要符合办法中对控股股东及公司相关人员包括高管、岗位负责人的要求；其次，对公司的注册资本、风控监管指标、客户权益、控股股东净资产和净资本都有严格的要求。证监会及中金所对会员资格的审查工作一直是按照“高标准、稳起步”的指导原则依次进行的，从六月底开始审批，到目前已经有40多家期货公司取得了经纪业务牌照，这次拿到交易和结算会员牌照的10家公司仅仅只是中金所的第一批会员，主要是因为他们申报时间比其他公司要早。预计到本月底或下月初，会员牌照将会全部出炉。
除了已经亮相的交易、交易结算和全面结算会员之外，还缺少一类以银行为主体的特别结算会员。虽然银行的特别结算会员尚未亮相，但据了解，交通银行、民生银行、建设银行、浦东发展银行和工商银行等都已经通过了特别结算会员的技术测试，也有望在近期获得特别结算会员的资格，这样中金所的金字塔形会员架构就会初步搭建起来。
虽然拿到各种牌照是开展股指期货业务的必要条件，但是目前中金所更加关注的是对交易所本身以及期货公司等参与方系统的测试和考核。一方面，中金所通过《金融期货业务系统技术指引》的硬性规定对会员系统建设的标准性、开放性和可靠性作出了明确的要求；同时，中金所也正在通过股指期货仿真交易进行全景测试，对系统进行实战检验。根据我们的了解，这段时间里很多期货公司的主要工作都是在和中金所进行技术对接测试，进行仿真交易和全景测试，并且正在对各种情景测试中系统出现的问题进行分析和解决。
在审批会员牌照、测试系统这些准备工作正在紧锣密鼓地进行的同时，资金参与方还在等待着监管层的决定，几个月前，监管层已经向证券、基金、保险等机构发布了征求意见稿，对各方参与股指期货的模式、投资比例都作出了明确的限制，而其中一些条款遭到了众多机构的质疑，最终的规定也还在等待中，而这些也将是股指期货能否顺利推出的重要环节。我们认为，到这些关于参与方的规定已经明确的时候，股指期货才是真的“指日可待”。
（详细报告请见附件）
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