1.认购权证再度减员，国电JTB1谢幕：继招行CMP1退出权证市场舞台后，上交所挂牌交易的国电JTB1也走到了尽头，权证数量再度减少，特别是能供券商创设的股改权证目前只剩南航JTP1。比起招行CMP1的末日轮疯狂，国电JTP1可谓平淡得多，上周二为最后一个交易日，以下跌4.09%，收盘价10.055元结束交易进入行权期，按照其最后收盘价计算存在-2.72%的溢价率，并没有出现较多的套利机会，平淡收场。上交所挂牌权证目前减少到了6只，深交所挂牌权证为8只，其中，认购权证10只，认沽权证仅剩4只，从目前权证数量的萎缩来看，权证市场继续被边缘化的可能性将加大，权证成交量萎缩，特别是认购权证，由于卖空机制的缺失，负溢价率程度可望进一步扩大。目前的认沽权证由于数量太少，定价太高，远远偏离理论价值，在经历过多次惨痛的教训和监管层的红色高压，我们认为跟风炒作认沽的投资者也会减少，认沽权证也将平静下来，很难再现昔日的疯狂。

　　2.香港权证市场对内地开放在即，内地权证市场走到十字路口：国内个人投资港股在天津开始试点，这意味着内地投资者将可以正式玩转香港权证市场。香港权证市场是国际上最成熟和规模最大的权证市场，由于其是备对权证，在数量和品种上远超内地市场，基于同一标的正股上可以发行成百上千的权证，因此，对投资者而言具有更广泛的选择范围。这些备对权证的从估值来看，对于同一标的隐含波动率差别均不大，这说明其定价和估值均是比较合理，如果有大幅度低估或者高估的权证均会有套利者进入，挖掘套利机会。
　　与香港市场比，虽然内地权证市场交易额稳居全球第一，但是由于整体较少，投机氛围浓厚，仍然还不是一个成熟和有效的权证市场。如果放开大陆居民投资香港权证市场，我们相信更多的权证投资者会将注意力转移到香港市场，而国内权证市场如果不加快制度创新，尽快推出备对权证，很有可能丧失先前的活力，成交量将进一步萎缩，并有逐步被边缘化的危险。联合证券金融工程部也将于近期开发专门针对香港权证市场的研究产品，为有意参与香港衍生品市场的投资者提供高效服务。

　　3.市场陷入沉寂，成交量有所萎缩：上周权证市场走势平稳，认购权证涨幅均落后于正股，溢价率再度走低，其中五粮YGC1是涨幅最大的权证，涨幅为3.24%；跌幅最大的权证为南航JTP1，跌幅为8.46%。
　　除云化CWB1、中化CWB1和五粮YGP1成交量上升外，其余权证成交量出现了不同程度的萎缩，换手率降低。

　　4.隐含波动率变动：本周认购权证的波动率水平继续大面积回落，除了深发SFC2波动率有所上涨外，其他认购权证下降或者继续在低位徘徊，以前隐含波动率水平较高的云化CWB1和武钢CWB1均由于上周正股上涨而权证涨幅较小，导致波动率迅速回落，武钢成为又一只0波动率和负溢价的权证，目前10只认购中有7只权证的波动率为0。对于投资者来说，认购权证的波动率风险目前已经处于非常低的水平。
　　本周认沽权证的波动率整体略有上涨，认沽权证隐含波动率曲线依然是向左上方倾斜，华菱JTP1为目前风险最高的认沽，南航JTP1依然具有最低的风险。

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