| 来源： |
华泰联合证券基金研究中心 |
发布时间： |
2012年07月13日 18:02 |
作者： |
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一、资产管理规模与资产管理结构：变化主要来自债券基金
2012年以来，公募基金资产管理规模出现波动，由一季度的继续回落转为二季度的快速回升。统计表明，引起变化的原因主要是创新产品的发行与债券类产品的扩张。 结构变化进一步说明了规模增减的原因。2009年以来的数据显示，主动固收类基金和指数类基金成为规模逐年上升的品种;截止2012年二季末，占比提升最快的品种也是上述两类产品。因此，着重在这两类品种上进行创新与发展的基金公司成为规模变化的受益者。 货币基金是固收类基金的主力，2007年以来其占比从未低于50%;但2012上半年货币基金占比出现下降、债券基金有所上升，因此在2012年以来主动固收类基金的规模上升中，债券基金的扩张速度更为显著。
二、引入基金全效资产规模：基金公司增量不增收
在基金公司资产管理规模上升的另一面却是基金公司的收益并未同比例增加。以全效资产规模口径统计，2012年二季末计入统计的68家基金管理公司的全效资产规模总计为17818.92亿元，与公开披露的基金资产净值规模相比，2012年末的差值为-6617.49亿元，这是自2007年以来差值又一次超过负的6000亿元。
三、财富管理行业竞争加剧，基金管理公司基金转型
基金管理公司的全效资产规模低于基金资产净值的趋势扩大，说明基金资产管理规模上升的同时实际管理费收益并未同步增加。在财富管理行业激烈的竞争下，公募基金管理公司着力发展低风险、低费率的固定收益类产品和被动指数型产品，是行业经历多年低迷后的积极转型，体现出大多数基金管理公司能够结合基础市场发展、资产管理发展需求、行业发展经验放弃对股东利益最大化的一味追求，而将持有人利益最大化作为首要目标，这是市场化财富管理行业的“立身之本”。
（详细内容请见附件）
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