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公募专户投资商品期货正式开闸 私募看好金改成今年投资主线
5月7日，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所发出公告，称根据中国证监会《期货市场客户开户管理规定》和中国期货保证金监控中心《特殊单位 客户统一开户业务操作指引（暂行）》（以下简称“《指引》”）的有关规定，期货公司可直接向交易所申请办理特殊单位客户的开户业务。根据“《指引》”内 容，特殊单位客户范围包括证券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融机构，以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资 产分户管理的客户。
去年9月，中国证监会修订《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，正式打开了基金公司专户投资商品期货市场的大门，而此次《指引》的发布，则打开了 基金公司专户参与商品期货市场的最后通道。据媒体报道，国投瑞银基金旗下托管于交通银行的期货套利专户已经正式获批，是境内首个获准发行的含有商品期货套 利策略的专业机构管理产品，商品期货投资标的包含农产品、金属、橡胶等26种商品，刚上市的白银期货也将随着策略的丰富陆续纳入。
事实上，以商品期货投资为主的商品交易顾问（CTA，Commodity Trading Advisors）型对冲基金是国际上一类主流的对冲基金，该类基金以各类商品期货为主要投资标的。在历史上，该类基金主要依靠人为决策 （Discretionary Traders），但是随着各类量化策略的发展，系统化交易方式更加适合期货市场，目前CTA型基金的投资策略以系统化交易（Systematic Traders）为主。根据BarclayHedge的统计数据，截止至2011年末，采用系统化交易方式的CTA型基金总规模约为2600亿美元，采用 人为决策方式的CTA型基金总规模约270亿美元。从历史业绩来看，CTA型基金并未因为商品市场波动大而出现大的波动，甚至回撤风险小于对冲基金平均水 平，但是从收益来看长期劣于对冲基金平均水平。
上周上证指数从2452.01点下跌2394.98点，跌幅2.33%；深圳综指从972.30点下跌至960.53点，跌幅1.21%。
进入5月以来，市场出现了一定程度的回调，私募认为主要原因一是4月金融改革板块热潮退去后，缺乏新的市场热点，二是近期欧债危机再次发酵、欧美股指下跌也对A股市场形成冲击，短期来看市场将维持震荡格局。
而中长期来看，私募对后市看法多持较为乐观的态度，认为今年情况至少要好过去年。从宏观经济上来看，虽然经济增速二季度是否触底反弹不能确定，但是已经处于 低位，未来将可能是一个U型反转；从市场情绪上来看，今年以来市场下跌的时候承接力量比较强，市场实际上已经到了一种最坏的预期之后逐渐修复的过程。但是 综合目前的经济环境以及上市公司盈利水平，今年很难出现系统性机会。
板块方面，私募认为金融改革有可能是贯穿2012年的投资主线，非银行金融板块有望成为今年最大的投资亮点。前期券商股遭热炒有一定的投机性质，但是长远来 看“创新大会”给券商开展创新业务提供了一个良好的环境，对于券商未来发展创新业务是实质性利好。除此之外，房地产、消费、水利等行业也被私募看好。
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