| 来源： |
海通证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年12月13日 09:00 |
作者： |
倪韵婷;单开佳 |
| |
关注债券高风险份额。
本周市场继续震荡筑底但可能伴有技术性反弹。上周五公布CPI数据，11月环比下降0.2%，为今年4月以来首降。上周降准释放了约4000亿元流动性后，公开市场净收拢资金1010亿元，“政策微调”意味明显。A股市场短期内对温和政策的反应是冷淡的，这在和其他市场对比时，显得突兀：“降准”推动国内债市继续温和上涨；欧美市场因上周五欧盟峰会统一财政方案而上涨。近期宏观数据以及本周即将公布的信贷数据从一致预期来看难以促使投资者预期向好，未来市场走好需要更多的货币或者财政政策出台，但是从目前点位来看，可能会有技术性反弹的要求。从债市来看，我们认为经济物价双下降，不改债市中期向好趋势。基于上述策略，我们建议投资者可继续关注债券高风险份额，具体品种可关注信用债占比较高的富国汇利B。
高杠杆蕴含高风险，高风险份额溢价再度抬升。
上周市场震荡下跌，对应所有股票分级基金净值下跌。从母基金净值表现看，平均跌幅为2.44%，从风格来看，大盘风格相对于小盘风格更为抗跌，代表大盘蓝筹的国联安双禧中证100连续第二周表现最好，下跌1.32%，而中小盘为主的信诚中证500下跌4.05%。从高风险份额净值变化来看，当前有效杠杆最高的申万进取跌幅最大，单周下跌了12.02%，而当前处于无杠杆区域的瑞和小康和瑞和远见相对跌幅最小，与母基金同幅度下跌1.87%，本周高风险份额的表现充分展示了在下跌市中高杠杆蕴含的高风险。从二级市场表现来看，多数高风险份额二级市场表现优于净值跌幅，对应高风险份额的折价收窄或是溢价进一步抬升，当前申万进取的溢价高达63.95%，再度逼近前期高点，银华锐进和银华鑫利溢价维持在25%以上。
偏债基金跌幅更甚，二级市场分化显著。
上周债市表现平稳，但股市大幅下跌，因而偏债分级基金跌幅相对更深，上周几只偏债分级基金内的母基金净值均出现不同程度下跌，其中大成景丰下跌0.42%，而纯债分级基金相对表现较好，天弘添利上涨0.10%。从高风险份额净值表现来看，上周遭遇低风险份额大幅赎回，高风险份额杠杆变动的天弘添利B表现最优，上涨0.61%，而母基金净值跌幅较深的景丰B下跌1.77%。从二级市场变动来看，各债券高风险份额分化显著，多利进取在净值下跌1.67%的情况下二级市场上涨4.27%，而聚利B在净值下跌0.3%的情况下二级市场跌幅达到5.01%。经过上周变动，当前溢价最高的仍为多利进取，当前溢价42.62%，而裕祥B折价最大，当前折价8.73%。
股票型低风险集体下挫。
上周股票型低风险份额二级市场表现疲软，尤其是有配对转换机制的低风险份额下跌更深，由于股市的大跌使得多数股票型高风险份额有效杠杆抬升，从而溢价大幅抬升，对应有配对转换机制的低风险份额折价大幅扩大。从个基来看，中证500以3.90%的跌幅垫底，银华稳进跌幅也超过3%。从折溢价看，目前所有低风险份额依然处于折价状态，且相比前周多数低风险份额折价扩大，其中申万收益当前折价高达20.87%。
本周出于认购期的分级基金：国泰信用互利分级基金。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
