| 来源： |
海通证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年11月07日 11:17 |
作者： |
单开佳 |
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根据2011年10月21日至2011年11月3日期间（以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告2011年3季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金（剔除偏债混合型，以下称为“股混型”）的双周平均股票仓位，对比2011年10月14日至2011年10月27日期间（以下称为“上期”）测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的78.23%提升至80.59%，增加了2.36个百分点，升至06年以来的较高水平。
股混开基继续主动提升仓位。
从基金类型上看，本期股混开基仓位进一步提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由至82.71%升至85.11%，增加了2.40个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由71.04%升至73.33%，增加了2.29个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金公司主动增仓。考察中证800涨跌幅情况，本期中证800指数较上期平均上涨2.10%。考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为83.01%，而目前股票型基金仓位是85.11%，说明股票型基金主动增仓2.10个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应为71.47%，而目前混合型基金的仓位估算为73.33%，即混合型基金整体主动增仓1.86个百分点。
仓位分布向高端偏移 高仓位基金数量增幅较大。
为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的261只股票型和163只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票、混合型基金仓位整体向高端偏移，其中高仓位基金增幅最大。并且对于股票型基金而言，以高仓位基金数量最多，而混合型基金则以中等仓位基金个数居多。具体来看，本期股票型基金中，高仓位（仓位大于90%）的基金数量显著增加，增幅达到43.59%，其余各档基金数量则不同程度减少，其中以中等仓位（仓位介于70%~80%）基金数量减少幅度最大，为36.36%。而混合型基金方面，中低仓位（仓位介于60%~70%）及低仓位（仓位低于60%）的基金数量分别减少8.70%和34.38%，而其余各档仓位基金数量不同程度增加，其中以高仓位基金个数增幅最大，为29.41%。
大型基金公司主动增减仓出现分歧。
分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表2），本期大型基金公司平均仓位为81.01%，与上期相比增加了1.69个百分点。具体来看，本期十大基金公司中仅大成一家仓位小幅缩水0.99%，其余9家均不同程度提升仓位，以景顺长城和华安基金公司增仓幅度最大，分别提升4.87%和4.40%。主动增减仓方面，十大基金公司主动增减操作出现分歧，4家主动减仓，6家主动增仓。而目前多数基金公司仓位在80%~90%之间。
整体上看，近期市场持续反弹，测算数据显示，股混开基较上期进一步提升股票仓位。分析原因，本期海外市场方面，希腊欲对债务救助方案进行公投增加了事件的变数，但国内市场震荡上行，呈现相对独立于国际市场的走势，表明A股市场近期表现更多受到的是国内资金面、政策面的影响。本期国内公开市场净投放近千亿，市场资金面一定程度上有所改善，加之部分行业预期或正出台行业规划及政策，为近期市场提供良好的反弹氛围。虽然期间公布的10月PMI指数回落，反映出四季度经济增速仍有继续下调的可能，但从胡主席接受媒体采访的内容来看，当前我国决策层关注的核心问题正在从物价转向经济增长，政策已经出现一系列调整以防范未来经济过快下滑。因此在整体良好的市场环境中，本期基金继续主动提升仓位，分享市场此轮反弹行情。然而，从十大基金管理公司仓位操作上看，本期基金公司主动增减仓较上期出现分歧，表明在市场反弹一定幅度后，基金对后市是否继续上涨观点存在分歧。
（具体内容请见附件）
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