2010年Q4基金重仓钢铁股分析：板块整体延续低配 |
| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年01月28日 12:29 |
作者： |
张雷 |
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1．基金对钢铁板块延续低配。按照天相行业分类标准，2010年第四季度末重仓持有钢铁股的基金数量为43只，与第三季度持平，持有市值由三季度的49.29亿元上升到50.36亿元，环比上涨2.2%；基金重仓持有的钢铁行业总市值占基金全部重仓持股市值的比例为0.67%（钢铁行业流通市值占A股上市公司总流通市值的2.38%），较今年第三季度下降0.02个百分点。总体来看，基金对钢铁股仍旧选择低配，配置比例处于历史较低水平。我们认为钢铁股对基金依然缺乏吸引力的主要原因首先在于钢铁行业业绩增长预期不强，其次是市场存在紧缩预期，主题投资盛行的背景下，基金不愿给传统周期性行业更高的估值。
2．大多数传统钢铁股继续被基金减持。传统钢铁股中在三季度曾被基金重仓持有的八一钢铁、包钢股份、凌钢股份、济南钢铁在四季度已无基金重仓持有，以上个股遭抛售主要源于板块的系统性风险；重仓持有马钢股份的基金数由3只减少至1只，被重仓持股数占公司流通股数比例环比下降1.54个百分点，至1.61%，除了板块系统性风险因素外，我们认为备受关注的动车轮推出进展缓慢也是其中一个原因；此外，即使是绩优股宝钢股份在四季度被基金重仓持股数量和持股比例也有所下降，股价下跌了6%，这反映了市场对于整个钢铁行业的悲观预期，以及对大盘蓝筹股的兴趣缺失。
3．恒星科技成为钢铁板块唯一的基金新进重仓股。四季度恒星科技（002132）股价上涨38%，涨幅居钢铁板块第四位，公司在四季度成为两只基金的新进重仓股，基金重仓持股数占公司流通股数的比例为1.6%。从数据上来看并不突出，但股价居于钢铁板块前列，主要是公司的流通盘较小，难以进入大型基金的十大重仓股行列，我们认为吸引基金进驻的主要原因是公司布局光伏产业屡超预期，其中多晶硅用超精细钢丝项目盈利前景乐观，是公司重要的利润增长点，此外拟投资太阳能电池项目进一步强化了公司未来的业绩增长预期。
4．被基金增仓的主要包括*ST钒钛、方大炭素和钢研高纳。基金对三只个股的增仓行为并没有统一的主线，主要基于自下而上的选择。首先，*ST钒钛（000629）的投资主题为资产重组。四季度公司股价上涨34%，涨幅居钢铁板块第五位。从持仓数据来看，重仓持有该股的基金由5只增至11只，被重仓持股数占公司流通股数比例环比提高了1.34个百分点，至4.01%，是钢铁板块重仓持有的钢铁股中增仓基金数量和增仓比例最高的个股，我们认为吸引基金增仓的主要原因是公司发布重大资产置换预案，拟与鞍钢集团部分铁矿资产进行置换，剥离钢铁资产，置入铁矿资产，将变身为具有钒钛特色的铁矿资源类企业。此方案超出了市场的预期，公司具备业绩大幅改善及后续资产持续注入的预期；方大炭素（600516）的投资主题为转型模式以及新材料和高成长特征。四季度公司股价上涨58%，涨幅居钢铁板块首位，重仓持有该股的基金由1只增加到了4只，被重仓持股数占公司流通股数比例为0.77%，环比增长了0.12个百分点，虽然该数据显示的重仓持股比例上升幅度不大，但从公司年报数据可以看出基金增仓显著，属于被基金看好的个股，我们认为基金增仓的理由主要基于公司从传统炭素制品企业向新型炭材料公司转型，公司特种石墨的高成长性引发市场对于其未来业绩大幅增长的预期；钢研高纳（300034）的投资主题为航空航天概念及高成长预期。四季度公司股价上涨29%，涨幅居钢铁板块第六位，重仓持有钢研高纳的基金由1只增加到了3只，重仓持股数占公司流通股数比例为8.32%，环比上升了1.68个百分点，为同系基金增持。钢研高纳作为一家具有很强技术优势的航空领域新材料公司，符合市场的主流投资逻辑，公司“由军转民”的业务发展趋势赋予公司较强的业绩增长预期。
5．投资建议：考虑到2011年钢铁行业整体供需格局难发生大的改变，业绩缺乏持续扩张的潜力，我们仍维持钢铁行业“中性”的投资评级。不过在整体钢材库存回落的背景下，我们预计伴随着春节后旺季到来，基建、保障性住房等陆续开工，钢铁行业有望出现下游补库存带来阶段性的供需改善和盈利回升，同时，考虑到目前基金对钢铁板块整体配置很低，在行业景气出现积极变化时资金对低估值板块的进驻也有可能促发钢铁板块的估值修复行情，在此逻辑下我们建议关注低估值的绩优股：宝钢股份、新兴铸管、大冶特钢，以及业绩弹性大的资源股和建筑钢材企业：*ST钒钛、酒钢宏兴、凌钢股份、西宁特钢、八一钢铁、三钢闽光。此外，从自下而上的选股角度，我们建议关注一些“转型”进展及业绩增长可能超预期且具备新兴产业特征的个股：方大炭素、钢研高纳、常宝股份、恒星科技、中钢吉炭，重点推荐方大炭素。
（具体内容请见附件）
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