| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月05日 10:29 |
作者： |
鲍松柏 |
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■经济结构调整势不可挡，市场风险释放还需时日。过去的经济增长模式不可持续，2010年注定是经济结构调整的重要一年。资本市场估值水平在09年快速透支经济恢复预期。以调房价促消费、管理通胀预期和淘汰落后过剩产能等改变经济增长模式为目的的相关政策不断出笼。内外等综合因素造成了A股市场持续下挫，同时债券市场表现较为可观。
■基金市场持续低迷，持仓维持低位。根据二季度股市和债市的表现，我们预计7月推出的基金二季报数据仍然能维持一季度的趋势，即基金持股仓位继续下跌，偏股型开放式基金份额环比继续下跌，而债券型基金份额环比将上升；基金持股和行业集中度仍将维持较低水平。
■A股估值中枢继续下移，基金市场或有交易型机会。预计3季度基金市场整体表现将在股市筑底过程中企稳，而4季度有望出现阶段性回升机会。规避风险将成为下半年大类基金资产配置的主要考量因素，债券型和货币市场型等低风险基金有望受市场追捧。3季度偏股类基金表现可能持续低迷，4季度有望转暖而出现交易型机会。
■普通股票型基金关注其对行业前景预测，以及选时择股能力的综合考量。通过量化方式可得出综合表现较好的偏股类主动开放式基金，同时我们建议选择可灵活调整股票仓位的混合型基金，并且根据未来季报所披露的行业持仓，阶段性地选择倾向于较高比例配置趋势向好行业的基金。
■关注封闭式基金的分红因素和平均折价率。在下半年我们持续看好封闭式债基富国天丰收益的表现；市场3季度企稳后，近半年综合表现相对较好的基金丰和，基金景福，基金通乾有望出现不错的回升机会。在当前封基-10%到-20%的折价空间内把握二级市场的交易性机会。
■创新式封闭式基金当前仅作为阶段性反弹下的高风险交易型品种。是否使用或使用何种杠杆，依赖于对市场整体趋势以及产品收益分配的预期判断，以及投资者自身的风险承受能力。
■加大债券或货币市场基金配置防御市场风险。根据先前的债市策略，近半年业绩表现较好，或持有高信用评级、有担保的企业债和持债组合久期较短的债基，具备较好的防御作用。
（具体内容请见附件）
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