| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年01月04日 18:45 |
作者： |
王丹妮;贾戎莉;高昕炜 |
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四季度A股市场振荡反弹四季度国内A股振荡反弹。截至12月25日收盘，沪深300指数收于3425点，四季度单季涨幅为13.98％；上证综指收于3141点，上涨13.02％；深证成指收于13290点，同期上涨18.59％。
偏股型开放式基金净值回升未获超额收益受大盘反弹的带动，偏股型开放式基金的净值继续今年以来快速上涨的走势，各类基金指数全线上扬。四季度中证股票基金指数和中证混合基金指数分别上涨了13.98%和12.05%。若与沪深300指数13.98%的涨幅相比，两类基金本季度均未获得超额收益。
2010年一季度股票市场走势预期此前，我们认为经济会由复苏进入扩张期，经济扩张初期市场通常是慢牛。但近期地产调控政策的出台和美元反弹，使市场对上述经济扩张和行业配置转变的逻辑产生了怀疑。我们认为这些因素属于短期扰动。政策全面收紧条件未到，市场仍是慢牛。
债券市场走势研判2010年国债机会不大，影响债券市场的主要因素应当重点关注温和通胀以及利率周期中的结构性机会。我们预计本轮通胀周期中，国内央行的首次加息将可能出现在2010年3季度，下半年利率期限结构会发生向上平移，其中长端的敏感性大于短端。
基金大类产品配置当前基金组合的仓位配置上，还应以股票类资产为主，债券等固定收益类证券的配置为辅。鉴于市场未来不确定因素较多，我们也不建议对风险资产配置过高比例。目前尚未建仓的投资者可以逢低建仓，而已经持有偏股型基金的投资者则可选择合适的时机，调整风险资产的仓位。
偏股型基金选择策略投资者可以主动投资偏股型基金和指数型基金建立股票仓位。ETF作为一种特殊的指数基金品种，既可以作为长期投资型工具，也可以作为短期交易型工具。主动投资偏股型基金采用定量和定性相结合的方式选择。选择对明年上半年市场持有谨慎乐观态度的基金；以及组合配置同时考虑了进攻和防御，但上半年进攻性多于防御性的基金，以保证基金投资收益。明年下半年再根据届时状况，或选择防御性增强的基金。
（具体内容请见附件）
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