| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月25日 14:23 |
作者： |
王丹妮;宗乐 |
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封闭式基金指数震荡下挫 折价率微升
上周沪深两市基金指数震荡下挫，截至周五，上海基金指数收于3011点，下跌3.18%；深圳基金指数收于3094点，下跌3.52%。上周封闭式基金总成交量约79.6亿份，全周换手率约9.97%，交易活跃度略有提升。截至2月20日收盘，封闭式基金整体折价率微升至24.86%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率26.17%，3年内到期的短期基金整体折价率6.19%。
偏股型基金净值随指数下降
上周各类偏股型基金净值均有所下降。主动投资的偏股型基金中，封闭式基金净值下跌1.38%；灵活配置和稳定配置股票型基金分别下跌1.48%和1.66%；灵活配置和稳定配置混合型基金分别下跌1.34%和0.97%。若以沪深300指数为比较基准，各类主动管理偏股型基金均获得了超额收益。复制指数的指数型基金和ETFs净值跌幅分别为2.02%和1.91%。债券型基金净值上周无涨跌，保本型和绝对收益型基金净值分别下跌0.09％和0.71％。
短期风险加大 后市谨慎乐观
我们认为，09年A股市场对于政府对抗经济下滑所做的努力反映似乎过于积极，经过了数周的加速上涨，短期震荡的风险加大。加之中国经济是否见底回升，目前仍未明确，我们对后续走势的乐观程度仍然持谨慎看法，投资者要警惕系统风险。
经济仍难言见底 保持平衡配置
目前而言，中国经济仍难言见底。中国经济未来走势的不确定性以及中国经济与股票市场之间相关性的不稳定性，决定了A股市场在09年将在较大的区间内波动。建议投资者不应盲目追高，而应将投资组合的风险和收益控制在中等水平，即在组合中同时保留一定比例的高、低风险基金，并适时进行动态调整，以达到“进可攻、退可守”的平衡配置。
指数型基金是较好的长期投资工具
近期将有数只以沪深300指数为标的的指数基金面世。指数基金采用复制指数的被动式投资策略，具有投资组合公开透明、收益风险预期稳定、投资费用低廉的好处。对于投资期限较长，而在结构化变动的市场上难以把握个股投资机会的投资者而言，指数基金是较好的长期投资工具。
封闭式基金有“基”可乘
高风险偏好投资者可选择近期组合Beta值较大的封闭式基金。而稳健型长期投资者则适宜选择安全垫较高、剩余期限相对较短（4-6年）的封闭式基金。此外，年报公布在即，少数有分红潜力的封闭式基金可能会引发短期交易性机会，不过投资者在操作中需注意风险。(具体内容请见附件)
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