我们1 月中、下旬相继在山东地区进行了2 次禽类产业链的调研，拜访了当地部分上市、非上市的禽类养殖企业，并与行业相关人士进行了交流。总体上，我们的观点是：

　　上半年(尤其是4、5 月份之前)苗价的上涨态势比较明确——商品代供给量和处于孵蛋期的父母代存栏量较少(前者是年前加速出栏和“速成鸡”事件的双重叠加影响，后者则是由于12 年Q3 补栏较少和13 年农历年前的换羽增加)，屠宰场的鸡肉库存比较低(对年后鸡肉价格形成一定支撑)，淘汰鸡的价格也在不断的下降(反映出小厂淘汰产能的提速)，而肉毛鸡的价格在上涨(速成鸡事件后农户养的很少，催生补栏积极性)。因而，我们认为在上半年，鸡苗和鸡肉本身的供需关系对苗价走势的影响权重较大;而在下半年，我们则认为猪价走势的影响权重更大，需要进一步跟踪和观察。综上，除非年后猪价急速大幅下挫，否则我们继续看好年后苗价的上涨，我们建议投资者买入民和股份和益生股份。我们着重从鸡苗的供给端和需求端来解析我们的观点：

　　供给端：

　　商品代鸡苗供给量：双重因素影响下，大幅下降。

　　基础——从历史上的年内“小周期”来看：年前清栏、年后补栏，首先建筑了后期苗价上升的良好基础。

　　鸡苗价格，尤其是商品代鸡苗价格的波动性历来较强，且由于育成周期相对较短，节奏变化上相对畜类要更为迅速和激烈。但相对而言，由于年前清栏的情况较多(过年期间人工不足，销售气氛较弱，绝大多数养殖户在年前会选择清栏，至少是不会增加补栏量)，大家都不愿养“跨年鸡”(即春节前孵化抚育，正月十五之前出售)，因此年后往往会出现商品代鸡苗供给量相对较低的情况，如果彼时鸡肉价格相对良好，则会引发养殖户补栏的热情，进而抬升商品代的苗价(如下图1的红色圆圈部分，过去几年大抵如此，鸭苗的情况也类似，如图2)。同时从历史上看，商品代鸡苗价格上涨2~3 个月后，将逐步传导至父母代鸡苗。1-b)叠加——“速成鸡”事件加速了年前商品代鸡苗的清栏速度和规模。“速成鸡”事件造成自2012 年年底以来，养殖户大量甩卖鸡苗，在1)的背景下，进一步降低了供给量(双重因素叠加)，使得年后商品代鸡苗的库存更低。

　　事实上，我们认为，“速成鸡”事件发生在2012 年底这个阶段，是相对比较幸运的，因为本来12 月中下旬的商品代鸡苗供给就很少，因为2013 年春节是在2 月上旬，如果12 月中下旬增加商品代鸡苗的抚育，就会出现“跨年鸡”的情况，这是养殖户不太愿意去做的事，所以“速成鸡”事件发生时，恰逢鸡苗供给较少，如果发生在上半年，冲击可能会大很多。