成本升及物价低双促，普货规律性提价现

    铁龙物流及广深铁路于2月18日晚公告“接行业主管部门通知，国家发改委和铁道部将于近期对铁路货运价格进行调整，具体调整方案尚在研究中。”今年货运价格再度上调成为确定事件。

　　单纯提价提振业绩有限，仅在市场较弱时亮眼

    我们将三家铁路上市公司收入拆解，普货提价受益占比依次为铁龙40%、大秦25%、广深10%。如果按照提价10%计算，收入增厚程度在4%-1%，幅度有限。从历史上的提价事件来看，不论提价幅度的高低，提价事件在市场悲观预期强烈时对板块起到的支撑作用更加强烈，在市场盈利预期普遍下滑中，铁路的提价可以起到明显的防御效果。

　　改革热点时期，提价或牵动价格改革猜想

    鉴于目前政府领导层对于行政改革的积极态度，以及铁路系统长久以来的改革计划，此时的行政行为（提价）不免引起市场的关注和思考。虽然在目前的受益面下提价造成的直接经济效益实在有限。但是，也为我们留下了相当的预期空间，本次提价如果出现超预期行为，那么就可能存在于超预期提价（幅度超预期以及范围超预期两方面）或者价格改革。从而改变目前我们对于行业的成长性以及盈利预期的认知观点。

　　价格改革两条路：打破垄断之路未必是好路

   我们将价格改革的可能性分配至两个极端，一头是继续维持垄断价格并获得现在不具备的提价权利。这是我们最乐意见到的情况，在垄断的机制下获得超额的溢价能力。而另外一方面，价格改革的路径是按照完全市场化的行为进行。我们认为在向市场化的方向前进是目前改革的大背景，而在这个背景下，未来持续的获得垄断提价权从而改善盈利的可能性较小，价改更以增加竞争为前提。

　　主题投资依然有效，预期博弈等待后续方案

    短期而言，我们认为提价将为铁路板块带来一定支撑，尤其是在近期政府层面最改革的支持程度，以及铁路系统历来的改革计划预期，使得主题性投资机会依然有效。但对于后续的持续表现，我们认为仍然取决于后期的1）全市场的悲观程度；2）是单纯的提价还是包含后续的价格改革；3）价格改革对盈利刺激程度三方面。从增收角度首推铁龙，从价改角度首推大秦。