报告要点

　　环保跑赢大盘，水务、燃气跑输大盘

　　截至 2013 年2 月1 日，环保行业月度涨幅为7.88%，水务为7.78%，燃气为1.59%，同期沪深300 涨幅为8.73%。环保估值的相对溢价仍然较高，截至2月1 日，环保PE 为43.65，估值相对溢价为286%;水务PE 为25.12，估值相对溢价为122%;PE 为33.65，估值相对溢价为198%。同样，环保、水务和燃气板块PB 在本月也持续走高，分别达到3.37、2.42 和3.74。公用事业与环保板块在2013 年1 月涨幅为6.45 %，在申万一级行业分类中，涨幅排名第10 位。

　　自来水产量增长、价格提升

　　2012 年12 月，自来水出厂价格同比增长2.09%,较11 月的101.76 有所上升。同时，自来水产量略有回升，由11 月38.9 亿吨上涨到12 月40.2 亿吨，同比增长3.3%。

　　国际天然气价格微涨，国内城市天然气价格稳定

　　1 月，国际天然气价格月中微涨后有所回落，截至2 月1 日，纽约天然气期货价格为3.30 美元/百万英热单位，月度环比上涨2.17%。国内各城市天然气价格保持相对稳定，其中2013 年1 月，成都商用天然气价格由2.59 元/m3 上调为2.86 元/m3。

　　本月小专题-PM2.5 的投资机会

　　规划我们认为 PM2.5 相关的投资机会主要在于以下三方面：(1)以天然气为代表的清洁能源有望在未来快速提升。(2)大气监测类设备将随着各地环境空气监测的逐步完善而需求增加;同时火电企业脱硫脱硝设施的建设也将增加火电企业在线监测需求。(3)从污染治理角度看，脱硝进程将进一步加快，同时除尘、脱硫设备的提标改造也将得到有效推动。火电外，水泥、石化行业等其它行业的减排标准将进一步完善和提升。

　　投资逻辑及建议

　　燃气公司受天然气价格试点向全国推广预期影响以及大部分公司业绩确定，我们认为上涨或可延续，给予“推荐”评级;水务行业短期没有明显提价预期的公司，给予“谨慎”评级。环保短期涨幅已经较大，关注业绩确增长确定、所属子行业市场空间大且增速较快的公司，推荐盛运股份，碧水源，九龙电力。