——12部委推进9大行业并购重组事件点评 

    事件
    1月22日，工信部、发改委、国资委等十二部委联合发布文件，加快推进钢铁、水泥、汽车、医药、电子信息、造船、稀土、电解铝和农业等九大行业的并购重组。
　　其中对于电子信息行业提出的目标为：到2015年，形成5-8家销售收入过千亿元的大型骨干企业，努力培育销售收入过5,000亿元的大企业。
　　电子信息行业并购重组首获具体目标及政策支持2010年9月6日发布的《国务院关于促进企业兼并重组的意见》，明确的重点行业为汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝和稀土等6大行业。电子信息并不在促进兼并重组的重点行业之列，但该行业其实也存在明显的规模效应，整合有利于行业龙头企业做大做强。
　　2011年3月公布的《十二五规划纲要》中正式将电子信息和医药加入引导企业兼并重组的重点行业序列。提出要推动优势企业强强联合、跨地区兼并重组，提高产业集中度。但是并没有提出具体的目标和政策支持。2011年年底国务院印发的《国家工业转型升级规划（2011—2015年）》中也只是重申了推进企业兼并重组，发展一批核心竞争力强的大企业大集团。
　　2012年2月发布的《电子信息制造业“十二五”发展规划》中有专门的章节阐述推动企业兼并重组，优化电子信息产业组织结构的必要性，提出鼓励龙头骨干企业开展海外兼并重组和技术收购。
　　此次12部委联合发布的文件则是首次提出对电子信息行业并购重组的具体目标和政策支持，将会大大加速整合进程。
　　电子信息企业有待做大做强，央企概念或先期受益并购重组
    虽然近些年华为、联想等企业在各自领域快速崛起，但总体而言，我国电子信息行业龙头企业规模还相对较小，离实现2015年的潜在发展目标还有较大距离。一方面，在2012年（第26届）电子信息百强企业中，千亿级的企业仅有华为技术有限公司、联想控股有限公司和海尔集团，还需要培养2-5家大型骨干企业。另一方面，以排名第1的华为为例，其2012年销售收入为2,202亿元，要想2015年跨入5,000亿元销售收入的门槛的话，未来3年需要至少坚持30%以上的年化复合增长率，单靠内生增长很难实现。
　　电子信息行业并购重组带来的投资机会方面，我们认为可以结合央企重组概念，相对而言投资标的更集中，并购重组确定性较高。目前国资委直属的中央企业有116家，其中以电子信息为主业的包括中国电子科技集团公司、中国电子信息产业集团有限公司、中国普天信息产业集团公司、电信科学技术研究院、武汉邮电科学研究院、上海贝尔股份有限公司和中国华录集团有限公司等7家。国资委2013年主张央企向主业和优势资源集中，不排除这些央企下辖的上市公司出现进一步资产重组的可能，值得关注。
　　在上述上市企业中，光迅科技、烽火通信和长江通信的直接控股股东是武汉烽火科技有限公司，实际控制人武汉邮电科学研究院隶属国务院国资委。武汉邮科院的整体规划思路是依托烽火科技的平台，对已上市及未上市优质资产进行统一规划管理。光迅科技已注入的武汉电信器件有限公司（WTD）就是控股股东旗下的圈子子公司，已于2012年12月完成标的资产的股权过户，重组后WTD成为光迅科技的全资子公司，新增合并报表的合并范围，对公司2012年的净利润增厚5,700万元-6,500万元。
　　烽火科技旗下还有武汉虹信通信技术有限公司、武汉同博科技有限公司等优质非上市资产，对烽火通信、长江通信的资产重组和注入值得市场关注，业绩确定性较高的光纤光缆业务的归属更是重中之重。
　　风险提示
    政策推进不及预期；并购重组整合进度不及预期。