基金对煤炭、电力行业配置比例新低，体现了2012年4季度的防御策略。从基金公布的2012年报来看，基金整体配置煤炭行业比例为0.75%，电力行业为0.65%，远低于行业标准配置比例4.51%和2.42%。
　　个股增持情况，进一步体现了防御策略。相对3季度持仓而言，2012年报煤炭股仅有中国神华和山煤国际有增仓，但增持不大，分别增持约3089万股、1173万股；电力股仅有湖北能源增持了约3602万股。电力股在上涨中减持。
　　基金配置煤炭行业变动与煤价涨跌幅度完全正相关。煤炭行业2002-2011年是黄金十年，量价齐升，煤价从10年前开始逐步上涨，煤炭公司盈利弹性主要来自于煤价波动，煤炭行业景气主要是煤价走势决定的。