投资要点：

　　基本观点：看好铜

　　全球经济已经开始缓慢复苏，加上美元疲软，导致CRB金属价格震荡上行，有色金属行业存在投资机会，重点看好具有基本面支撑的基本金属：铜。

　　与市场观点不同之处

　　市场普遍对铜持谨慎态度，理由为中国经济开始转型，增速由过去10%-12%下滑至当前的7%-8%，“中国需求”将不再支撑基本金属再现03年以来的大宗商品大牛市。而我们认为，当前全球经济复苏态势明显，加上美元疲软，有色金属价格将震荡向上，有色金属行业存在波段投资机会。

　　全球经济复苏已经在路上

　　通过纵向对比全球主要经济体11月份与8月份的PMI指数值，我们可以发现发达国家除了日本是下滑1.2%之外，欧元区上升了1.1%，美国为基本持平，金砖国家(中国、印度、俄罗斯、巴西、南非)都是呈现上升态势，其中南非上升最明显为6.2%，巴西上升为2.9%，中国上升了1.4%。发达国家及金砖国家PMI值持续上升，基本确认了全球经济的复苏。

　　美元疲软 利于有色金属价格上涨

　　欧债危机的大大缓解使得欧元走强(以希腊主权信用评级连升6级至B-级为标志)，以及美国国内维持量化宽松政策，造成美元疲软，利于有色金属价格上涨。

　　看好铜的未来价格走势

　　全球经济的回暖也影响到了对冲基金铜期货持仓数量的变化。非商业空仓头寸自8月初的5.7万张持续减少至当前3.6万张，下降幅度为37%;而非商业多头持仓则从11月底的4万张，增加至当前5.1万张，增幅为27%。空头持仓不断下降，而多头持仓短期快速上升，铜价上涨的预期强烈。

　　投资建议：看好铜行业投资机会

　　全球经济触底复苏，提振有色金属的需求;美元的疲软，助推有色金属价格上涨。我们看多铜价，主要基于以下理由：LME铜库存呈现下滑态势，中国铜精矿进口稳步增长，美国房地产稳步复苏提振铜的需求，CFTC对冲基金铜空头仓位不断下滑多头仓位迅速增加。投资者可以重点关注相关的铜上市公司的投资机会。