——国家统计局发布全国居民基尼系数点评

    事项：
　　本月18日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办的新闻发布会上首次披露由国家统计局测算的全国居民基尼系数，从2003年到2012年，全国居民基尼系数在0.47到0.49之间，2008年达到最高的0.491后，开始逐步回落。2012年，全国居民基尼系数为0.474。
　　平安观点：
　　基尼系数高企，居民家庭收入差距悬殊
    基尼系数用于定量测定收入分配差异程度。本月18日国家统计局首次披露全国居民基尼系数显示，08年指标达到0.491的峰值后，开始连续四年逐步回落。12年，基尼系数为0.474，依然高于0.4的警戒水平。这说明，尽管近年来我国的家庭收入两极分化的现象有所缓和，差距依然悬殊。
　　许多民间调查所测得的基尼系数高于官方数据，同时由于巨大的隐性收入或者非法收入、以及高房价下存在的利益分配不公没有在基尼系数中得到反映。我们判断，官方数据可能未能完全反映我国居民的收入差距，中国家庭实际贫富分化情况可能更为严重。
　 主题一、收入分配改革下的大众消费主题
    高企的基尼系数主要是由于农村居民与城镇居民收入差距、城镇居民中高收入和低收入者的差距，而农村的收入差距仍在合理范围内。城乡之间差距收入大概有3倍；按城镇工资比较，高收入和低收入行业差距有4倍以上。悬殊的贫富分化，使得收入分配改革变得十分迫切。收入分配体制改革方案有望近期出台，着重提高居民收入在国民收入分配中的比重，劳动报酬在初次分配中的比重；同时创造条件让更多居民拥有财产性收入。
　　居民收入的增长是消费需求得以提升的根本动力。居民收入与消费性支出增速基本同步，斜率系数接近0.9，即收入每增加1%，消费性支出即增长0.9%。收入分配改革若能有效提高居民收入，释放居民的基本消费需求，将为大众商品零售行业的实质性利好。
　　主题二、富裕阶层成长的过程中的高端消费主题  
    基尼系数的高企也反映出富裕人群庞大的财富规模，这是推动中国奢侈品市场的迅猛发展的主要力量。中国奢侈品市场规模从98年时5亿元迅猛增至11年时960亿人民币，全球占比从不到1%增至11%。11年，中国消费者在全球奢侈品购买额已超过2500亿人民币，与国内A股11年全年IPO融资额相当。目前，中国可能已经成为全国最大的奢侈品消费国家。这个中国富裕阶层成长的过程中释放出庞大的购买力吸引着国际奢侈品大牌密集抢滩中国市场，过去几年，大部分品牌的门店增长幅度都在100%~300%。